【国信期货】贵金属周报：贸易战螺旋冲击下 贵金属高波动延续-250406（26页）.pdf

1、贸易战螺旋冲击下贸易战螺旋冲击下 贵金属高波动延续贵金属高波动延续国信期货贵金属周报国信期货贵金属周报2025年4月6日研究咨询部1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓目目 录录CONTENTS研究咨询部行情回顾Part1第一部分研究咨询部1.1 行情概览3 3月月3131日日-4-4月月6 6日，本周贵金属市场在特朗普关税新政落地、超卖触发抛压及贸易战全面升级的多重冲击下剧烈日，本周贵金属市场在特朗普关税新政落地、超卖触发抛压及贸易战全面升级的多重冲击下剧烈波动，周中呈现波动，周中呈现“黄金强、白银弱黄金强、白银弱”的分化格局。的分化格局。随后，随后，COMEXCOMEX黄金主力合约

2、周初受避险驱动冲高至黄金主力合约周初受避险驱动冲高至3206.43206.4美美元元/盎司（历史新高），后因贸易战恐慌抛售，回落至盎司（历史新高），后因贸易战恐慌抛售，回落至3035.43035.4美元美元/盎司；沪金受人民币贬值支撑相对抗跌，主力盎司；沪金受人民币贬值支撑相对抗跌，主力合约最高触及合约最高触及747.98747.98元元/克，收于克，收于739.04739.04元元/克。白银因工业属性压制下表现疲弱，克。白银因工业属性压制下表现疲弱，COMEXCOMEX白银主力合约自白银主力合约自36.236.2美元美元/盎司暴跌至盎司暴跌至32.72632.726美元美元/盎司，创盎司，创

3、1 1月月2828日以来新低；沪银主力合约自日以来新低；沪银主力合约自85068506元元/千克跌至千克跌至82868286元元/千克。千克。关税新政激化滞胀交易：特朗普于关税新政激化滞胀交易：特朗普于4 4月月3 3日签署行政令，对约日签署行政令，对约6060国加征国加征“最低基准关税最低基准关税+差异化税率差异化税率”（中国（中国34%34%、欧盟欧盟20%20%、越南、越南46%46%等），豁免黄金、铜等战略物资，推升全球供应链重构风险；中方等），豁免黄金、铜等战略物资，推升全球供应链重构风险；中方4 4月月5 5日宣布对美商品加日宣布对美商品加征征34%34%报复性关税（报复性关税（4

4、 4月月1010日生效），贸易战进入日生效），贸易战进入“螺旋升级螺旋升级”模式，市场加速计价经济衰退与滞胀并存场景。模式，市场加速计价经济衰退与滞胀并存场景。美国美国3 3月非农新增月非农新增22.822.8万人，远超预期万人，远超预期1414万，前两月合计上修万，前两月合计上修2.82.8万人，但薪资增速环比放缓至万人，但薪资增速环比放缓至0.2%0.2%（前值（前值0.3%0.3%），），就业市场就业市场“量强价弱量强价弱”特征凸显；特征凸显；数据短暂提振美元后，市场迅速转向数据短暂提振美元后，市场迅速转向“衰退交易衰退交易”，股商双杀凸显，股商双杀凸显避险逻辑主导。此外，特朗普再度敦促

5、美联储降息以对冲关税冲击，鲍威尔回应称避险逻辑主导。此外，特朗普再度敦促美联储降息以对冲关税冲击，鲍威尔回应称“调整货币政策为时过早调整货币政策为时过早”，强调关税或推升通胀并抑制增长，政策博弈加剧市场波动。强调关税或推升通胀并抑制增长，政策博弈加剧市场波动。展望后市，展望后市，近期影响市场运行的不确定性因素较多，贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧，合理控制仓位。近期影响市场运行的不确定性因素较多，贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧，合理控制仓位。黄金短期受贸易战冲击承压，黄金短期受贸易战冲击承压，COMEXCOMEX关注关注30003000美元美元/盎司盎司-3050-3050美元美元/

6、盎司支撑，中期滞胀及宽松预期支撑下，盎司支撑，中期滞胀及宽松预期支撑下，沪金若守稳沪金若守稳720720元元/克可布局多单；白银超跌后存在修复机会，克可布局多单；白银超跌后存在修复机会，COMEX 30COMEX 30美元美元/盎司左右，对应沪银盎司左右，对应沪银80008000元元/千千克克左右为关键支撑，若光伏需求回暖或反弹至左右为关键支撑，若光伏需求回暖或反弹至3333美元美元/盎司左右，建议轻仓波段操作。风险聚焦贸易反制升级、盎司左右，建议轻仓波段操作。风险聚焦贸易反制升级、通胀反弹及地缘冲突，下周关注中美关税落地及通胀反弹及地缘冲突，下周关注中美关税落地及CPICPI数据指引。数据指