兆易创新-深度报告：汽车缺芯带来估值确定性的上涨智能驾驶与物联网驱动注入创新活力-220622（33页）.pdf

1、 http:/ 1/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 兆易创新兆易创新(603986) 报告日期：2022 年 6 月 22 日 汽车缺芯带来估值确定性的上涨，智能驾驶与物联网驱动注入创新活力汽车缺芯带来估值确定性的上涨，智能驾驶与物联网驱动注入创新活力 兆易创新深度报告 table_zw 行业公司研究半导体行业 报告导读报告导读 全球汽车缺芯带来公司估值的上涨，智能驾驶与物联网带来全新的创新方向，国产化扩宽公司的成长潜力。 投资要点投资要点 半导体行业库存半导体行业库存结构性结构性紧张带来确定性的紧张带来确定性的估值上涨估值上涨机遇机遇 半导体库存紧张引

2、起供应不足，带来市场的高景气。目前汽车电子市场需求旺盛，产业链冲击的持续与消费电子的产能挤压共同影响，汽车芯片产能释放不及时，存货市场紧张将带来估值确定性扩张。 智能驾驶智能驾驶与与物联网物联网等创新力的方向扩张其估值等创新力的方向扩张其估值 创新性是估值扩张的因子，智能驾驶、物联网作为最具潜力的创新方向，为公司未来注入全新的创新力，随着兆易创新在汽车及工业控制领域开拓，或将进一步扩张其估值。 芯片国产化扩宽其成长芯片国产化扩宽其成长潜力潜力 受益于全球市场缺芯，国产 MCU 厂商获得与各大车厂更深入的直接沟通与合作机会，完成国产芯片的导入。作为国内 MCU 产商的领先公司，兆易创新将直接受益

3、于 MCU 国产化，强化其领先地位，扩宽其成长潜力。 盈利预测及估值盈利预测及估值 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 120.08/155.65/190.0 亿元，同比增长41.10%/29.62%/22.07%， 对应归母净利润分别为 32.71/41.67/48.23 亿元， 同比增速分别为 39.99%/27.38%/15.76%。对应 EPS 为 4.90/6.24/7.23 元，对应 PE 分别为 25.83X、20.28X、17.52X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 下游需求不及预期，产能释放不及预期，疫情反复影响产品交付。 财务摘要财务摘要 tab

4、le_predict （百万元）（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 8510.22 12007.80 15564.87 18999.80 (+/-) 89.25% 41.10% 29.62% 22.07% 归母净利润 2336.79 3271.16 4166.74 4823.49 (+/-) 97.50% 39.99% 27.38% 15.76% 每股收益（元） 3.50 4.90 6.24 7.23 P/E 36.16 25.83 20.28 17.52 table_invest 评级评级 买入买入 上次评级 买入 当前价格 ￥126.61 单季度业绩单季度

5、业绩 元元/ /股股 1Q/2022 1.03 4Q/2021 1.03 3Q/2021 1.30 2Q/2021 0.73 table_stktrend 公司简介公司简介 公司是一家以中国为总部的全球化芯片设计公司，产品包括 NOR Flash、NAND Flash、MCU 与 DRAM，广泛应用于消费、汽车及工控制领域，并先后被评为“重大科技成果产业化突出贡献单位” 、 “创新型试点企业” 。 Table_relateTable_relate 分析师：程兵分析师：程兵 执业证书编号：S1230522020002 table_research 报告撰写人： 程兵 证券研究报告 table_p

6、age 兆易创新兆易创新(603986)(603986)深度报告深度报告 http:/ 2/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 确定性与创新性是公司估值扩张最有力的保障确定性与创新性是公司估值扩张最有力的保障 . 5 1.1. 半导体存货结构性紧张带来估值确定性扩张 . 5 1.2. 创新是公司活力的源泉，智能驾驶与物联网带来全新的创新方向 . 6 1.3. 芯片国产化带来新的机遇 . 9 2. 半导体行业强景气，汽车与工业领域或带来超额受益半导体行业强景气，汽车与工业领域或带来超额受益 . 10 2.1. 市场强景气带来业绩快速增长 . 10 2.2. 国内 32