【创元期货】天然橡胶周报：供需整体缺乏持续的驱动-250330（17页）.pdf

1、 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 天然橡胶周报天然橡胶周报 今年 3-6 月平衡表供需预估流量改善差于去年，但是整体去库存速度预估相对正常，当前总库存中等水平。供应上 1-2 月进口大增，但是总库存仍然不高；需求端 3 月需求应相对强劲，但是考虑到下游传导受限，轮胎厂开工 4-5 月存在回落的概率较大，需求走弱。供应端，2025 年 2 月出口量 88 万吨，同比增加 7%。1-2 月同比增量但是出口总量仍然在过去六年平均水平左右。1-2 月国内进口天然橡胶 109 万吨，同比增长 19%。整体增量仍然偏高位。泰国东北部以及云南等产区逐渐进入

2、开割前期阶段。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为 78.19%，环比-1.08 个百分点，同比-2.60 个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为 68.36%，环比-0.54 个百分点，同比-4.20 个百分点。少数产能较大企业成品库存提升速度较快，适度降负。全钢下游经销商环节库存较高同时出口有所偏弱，后期面临传导问题或压制全钢开工率。后市来看，总库存压力不大加上原料高位运行支撑整体价格重心，但是开割进入早期阶段，后期供应增长预期明显，加上需求端表现一般拖累，今年二季度去库存速度预计慢于去年概率较大，整体目前橡胶驱动阶段性仍然不强，预计震荡概率大。创元研究 创元研究能化组 研究员：

3、高赵 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱： 期货从业资格号：F03099545 供需整体缺乏持续的驱动供需整体缺乏持续的驱动 2022025 5 年年 3 3 月月 3030 日日 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 非标基差仍然强势 RU5-9 走强 本周胶价延续表现震荡走势，多空表现胶着难以形成新的行情条件，非标基差仍然表现偏强，产区逐渐进入开割阶段，终端需求疲软，盘面有所压制。12B图图：泰混人民币泰混人民币-RU05 合约合约（元元/吨吨）13B图图：越南越南 3L-RU05 合约合约（元元/吨吨）资料来源：

4、钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图图：NR 连连 1-NR 连连 3（元元/吨吨）13B图图：RU05 合约合约-RU09 合约合约（元元/吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 显性库存仍然不高，隐性库存不及预期 今年 3-6 月平衡表供需预估流量改善差于去年，但是整体去库存速度预估相对正常，当前总库存中等水平。供应上 1-2 月进口大增，但是总库存仍然不高；需求端 3 月需求应相对强劲，但是考虑到下游传导受限，轮胎厂开工 4-5 月存在回落的概率较大，需求走弱。截至 2025 年 3 月 23 日，中国天然橡胶社会库存 137 万吨，环比下降1.8 万吨，

5、降幅 1.3%。越南胶继续呈现降库趋势，NR 仓单下降为主。-3400-2900-2400-1900-1400-900-4001006月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日20202021202220232024-2500-2000-1500-1000-50005006月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日20202021202220232024-450-350-250-150-50501502503504505501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日

6、10月1日11月1日12月1日20212022202320242025-400-300-200-1000100200300400201920202021202220232024 天然橡胶周报天然橡胶周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 图图：平衡表库存预估（万吨）平衡表库存预估（万吨）资料来源：钢联、创元研究 图图：干胶：样本总干胶：样本总社会社会库存（万吨）库存（万吨）资料来源：钢联、创元研究 12B图图：美金胶美金胶：库存库存（吨吨）13B图图：混合混合胶胶：库存库存（吨吨）资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 10012014016018020