【国联期货】豆系周报：美豆播种临近 目光转向新作-250321（28页）.pdf

1、豆系周报豆系周报美豆播种美豆播种临近临近目光转向目光转向新作新作苏亚菁 从业资格证号：F03098916 交易咨询资格证号：Z00208622025年3月21日国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03全球豆类供需数据05豆粕周度数据14豆油周度数据20010203042目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134核心要点及策略逻辑观点逻辑观点大豆截至3月16日，巴西大豆收割进度为69.8%，收获达到高峰期，巴西大豆贴水维持偏强走势。ANEC预计巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，前一次预估为1545万吨。天气预报显示未来一周巴西南部地区

2、降雨较少，有利于收获推进。阿根廷方面，截至3月14日，大豆优良率为31%，差劣率为26%，生长状况持续改善，阿根廷大豆临近收获，进一步增加南美大豆供应压力。NOPA公布2月美豆压榨量为1.7787亿蒲式耳，低于市场预期，同比减少4.5%，美豆压榨利润下行至偏低水平。新作美豆临近播种，大豆/玉米比价与2月底基本持平，关注月底种植意向报告中对美豆播种面积的预估。3月国内大豆供应维持偏紧状态，油厂大豆库存将至316.8万吨偏低水平，市场预期4月中旬后国内大豆供应逐渐转向宽松。大豆采购进度较快，3月采购已完成，4月采购完成81%，5月完成53%，4月船期大豆盘面榨利转负。豆粕上周国内油厂大豆压榨量16

3、3.13万吨，压榨量较前一周有所回升。豆粕供需双弱，库存回升至68.3万吨，提前进入累库周期，库存水平中性偏高。豆粕基差延续下降态势，华东地区基差降至430元/吨附近。4月中旬后大豆供应趋于改善，预计豆粕现货及基差继续回落，豆粕盘面承压。需求方面，豆粕现货成交平淡，提货量下降，饲料企业物理库存维持9.98天偏高水平。本周豆粕远月成交较好，6-9月华南地区基差报价09-100，吸引较多成交。终端养殖利润尚可，生猪及禽类均维持高存栏，对豆粕需求存在一定支撑。目前豆粕市场处于强现实弱预期格局，在后期供应压力下，主力合约预计震荡偏弱运行。豆油本周豆油单边震荡运行，基本面缺乏强驱动。短期大豆供应偏紧导致

4、豆油供应相应减少，但豆油库存维持高位，截至上周，库存量为92.12万吨，较前一周变化不大，供应相对宽松。在后期大豆供应增加的预期下，豆油上方存在压力，但我国对美豆加征关税以及美豆新作播种面积减少预期对远月豆油存在提振。国际豆油维持宽松格局，NOPA报告2月美豆油库存增长至15.03亿磅，环比增18%，高于市场预期。美豆油出口量增加，1月出口469百万磅，创历史同期高位。Abiove将巴西2024/25年度豆油出口量预测从110万吨上调至140万吨。国际豆棕价差维持深度倒挂，豆油具有更好的性价比。国内三大油脂库存仍处于累库格局中，库存攀升至208.13万吨历史高位，油脂整体供应充足，对上涨空间存

5、在抑制作用。豆油单边预计以震荡运行为主，仍需关注其他油脂基本面变化对豆油的影响。推荐策略豆粕：谨慎偏空。豆油：谨慎偏空。目录目录CONTENTS全球豆类供需数据025周内外盘变动汇总数据来源：同花顺数据来源：同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部6周内连盘变动汇总数据来源：同花顺数据来源：同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部7巴西大豆收获率为69.8%，阿根廷大豆开始进入收获阶段数据来源：数据来源：CONAB CONAB 钢联钢联 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部8未来一周巴西南部及阿根廷北部偏干数据来源：数据来源：COLA COLA 国联期货农产品事业部国联期货

6、农产品事业部9南美降雨预报南美降雨预报南美气温预报南美气温预报南美土壤墒情南美土壤墒情ANEC:巴西3月大豆出口量预计将达到1545万吨数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部10NOPA：2月美豆压榨量为1.7787亿蒲，同比减少4.5%数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部11巴西贴水持续上涨，海运费抬升数据来源：钢联数据来源：钢联 同花顺同花顺 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部12Anec:巴西3月大豆出口量预计