【华泰期货】能源日报：国内柴油车更新补贴范围扩大，将继续压制柴油消费-250328（6页）.pdf

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1、能源能源日报日报|20252025-0303-2828 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 国内柴油车更新补贴范围扩大，将继续压制柴油消费国内柴油车更新补贴范围扩大，将继续压制柴油消费 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨27美分，收于每桶69.92美元，涨幅为0.38%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨24美分，收于每桶74.03美元，涨幅为0.32%。SC原油主力合约收跌0.07%，报543元/桶。2、乌克兰总统泽连斯基：俄罗斯拖延谈判，试图赢得时间来夺取更多土地。现在解除对俄罗斯的制裁对外交来说将是一

2、场灾难。俄罗斯提出的黑海停火条件是不现实的。（来源：Bloomberg)3、法国总统马克龙：俄罗斯未能回应停火要求，并持续进行攻击。同意继续对俄罗斯和俄罗斯的影子舰队施压。我们无权冻结俄罗斯资产。作为和平协议的一部分，俄罗斯被冻结的2300亿欧元资产可以用于未来的重建。(来源：Bloomberg)4、瑞安航空首席执行官：所有主要石油公司都在宣布削减安全生产计划，白宫呼吁增加化石燃料的供应。(来源：Bloomberg)5、据路透社计算和数据显示，俄罗斯1月-2月液化石油气铁路出口量同比下降24%至45.1万吨。(来源：Bloomberg)6、新加坡企业发展局（ESG）：截至3月26日当周，新加坡

3、燃料油库存增加209万桶，达到2170.8万桶的13周高点。(来源：Bloomberg)投资逻辑：投资逻辑：3月18日，交通部公布了2025年货车更新计划，补贴范围进一步扩大，主要体现在以下几点：1、淘汰货车范围从国三扩大至国四：2、报废年限不足一年的货车纳入补贴；3、天然气重卡纳入补贴范围，根据卡车之家数据，目前国四以下货车数量在76万辆左右，即便是仅有一半左右的车辆更新置换，也将显著增加LNG重卡与新能源车重卡对柴油重卡的替代量，这将进一步压制国内的柴油消费，货运市场低迷叠加货车更新补贴计划扩大，预计今年中国柴油消费维持负增长。策略：策略：油价区间震荡，中期空头配置 风险：风险：下行风险：

4、欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 能源能源日报日报|20252025-0303-2828 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 能源能源日报日报|20252025-0303-2828 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：原油期货价格走势原油期货价格走势.4 图图2 2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比.4 图图3 3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对

5、比.4 图图4 4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比.4 图图5 5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比.4 图图6 6：中国炼厂利润中国炼厂利润.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 能源能源日报日报|20252025-0303-2828 第 4 页 第 4 页 图图1：原油期货价格走势原油期货价格走势 图图2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图图3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比 图图4：

6、原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图图5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比 图图6：中国炼厂利润中国炼厂利润 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 能源能源日报日报|20252025-0303-2828 第 5 页 第 5 页 本期分析研究员 潘翔潘翔 康远宁康远宁 从业资格号：F3023104 从