【华泰期货】贵金属日报：关税政策令美国方面通胀预期上升-250325（7页）.pdf

1、贵金属贵金属日报日报|20252025-0303-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关税政策令美国方面通胀预期上升关税政策令美国方面通胀预期上升 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低。美国3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高。此外，总统特朗普称，4月2日起将对所有购买委内瑞拉油气的国家征收25%关税、将在近期宣布针对汽车、制药、木材、芯片等多个行业的新关税，可能会对许多国家给予关税豁免，但需对等。而特朗普的关税政策也使得市场通胀预期上升，也正因此

2、，亚特兰大联储主席博斯蒂克认为今年只会降息一次。期货行情与成交量：2025-03-24，沪金主力合约开于 708.00元/克，收于 707.14元/克，较前一交易日收盘 0.03%。当日成交量为 283887手，持仓量为 208073手。昨日夜盘沪金主力合约开于 706.48 元/克，收于 704.28元/克，较昨日午后收盘下降0.09%。2025-03-24，沪银主力合约开于 8208元/千克，收于 8248元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 519113手，持仓量 401336手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,233 元/千克，收于 8,204 元/千克，较昨日午后收盘上

3、涨0.02%。美债收益率与利差监控：美债收益率与利差监控：2025-03-24，美国 10 年期国债利率收于4.25%，较前一交易日变化0.01%，10 年前与 2 年期利差为0.30%，较前一交易日下降1个基点。上期所金银持仓与成交量变化情况：上期所金银持仓与成交量变化情况：2025-03-24，Au2502合约上，多头较前一日变化-6手，空头则是变化-21手。沪金合约上个交易日总成交量为 429981手，较前一交易日上涨 9.15%。在沪银方面，在 Ag2502 合约上，多头468手，空头增持468手。白银合约上个交易日总成交量 872939手，较前一交易日下降-17.82%。贵金属贵金属

4、 ETF 持仓跟踪：持仓跟踪：贵金属 ETF 方面，昨日黄金 ETF 持仓为 929.07 吨，较前一交易日下降 1.44 吨。白银 ETF持仓为 14,148.46 吨，较前一交易日上涨424.55吨。贵金属套利跟踪：贵金属套利跟踪：期现价差：2025-03-24，沪金主力合约与 Au（T+d）价差目前为 0.81 元/克，较上一交易日下降 3.05 元/克，沪银主力合约与 Ag（T+d）价差 38 元/千克，较上一交易日下降 10 元/千克。国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为0.41元/克，白银国内溢价为-560.53元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为 85.73，较前一交

5、易日上涨-0.47%。外盘金银比价 90.31，较上一交易日变化0.92%。基本面：基本面：上海黄金交易所 T+d 市场监控上个交易日（2025-03-24）上金所黄金成交量 31724千克，较前一交易日上涨 3.63%。白银成交量 519846千克，较前一交易日-40.18%。黄金交收量为 12782千克，白银交收量为30690千克。策略：黄金：谨慎偏多 目前美联储3月议息会议按兵不动，并且放缓缩表速度的程度也不及预期，但黄金依然维持相对偏强态势，而此后实际利率下行仍为大势所趋，故目前黄金依然建议以逢低买入套保为主。白银：谨慎偏多 贵金属贵金属日报日报|20252025-0303-2525

6、2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 风险：海外流动性风险冲击 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 贵金属贵金属日报日报|20252025-0303-2525 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：十年期美债收益率十年期美债收益率.4 图图2 2：10-2年期利差年期利差|单位：单位：%.4 图图3 3：上期所黄金成交量（单边）上期所黄