【国信期货】热卷月报：政策面推动 热卷强势上行-250727（6页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：国国信信期期货货热热卷卷月月报报政政策策面面推推动动 热热卷卷强强势势上上行行2 20 02 25 5 年年 7 7 月月 2 27 7 日日 主主要要结结论论7月份以来热卷受政策面影响强势上行，主力合约从3000点附近攀升至3500点。供需情况看，7 月份热卷供需情况延

2、续相对强势，一方面国内汽车家电等板材需求偏强，另一方面随着关税问题缓和，全年的出口预计能维持较高水平。随着建材进入季节性淡季，需求环比转弱，反内卷政策推动市场情绪回暖，热卷受到宏观情绪影响跟随上行。原料端，焦煤受到反内卷情绪影响较大，短线强势反弹，铁矿石由于自身现实供需偏强，随着市场情绪回暖也有一定修复，成本抬升，推动热卷价格上行。7 月份热卷供应维持在相对高位，周度产量维持在 320 万吨以上，螺纹钢产量同比处于低位，螺纹钢在季节性淡季主动降低产量，五大材产量未来预计环比继续回落。反内卷政策引导，未来钢材供应可能会继续去化。如果未来钢材产能下行，虽然能支撑钢材利润，但原料端尤其铁矿石可能受到

3、一定利空影响，拖累钢材上行力度。家电、汽车、船舶等板材终端需求产能持续走强，带动板材需求走强。钢材出口维持强势，6 月钢材出口 1057.7 万吨，同比延续强势。国内企业利润相对弱势，但反内卷政策推动下，随供给端产能去化，抬升价格，市场情绪回暖，投机性需求入场。此外，大型基建项目逐步投产，市场对需求端预期也有改善。总之，在政策面推动下，热卷远期供需预期转强，但短期还未看到供需实际走好的迹象7 月份热卷的上涨，一方面是政策面推动市场情绪回暖后的上行，另一方面则来自成本抬升。当前宏观预期主导市场，预计 8 月份热卷价格仍维持强势。热热卷卷作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自

4、合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、市市场场行行情情回回顾顾7 月份以来热卷受政策面影响强势上行，主力合约从 3000 点附近攀升至 3500 点。供需情况看，7 月份热卷供需情况延续相对强势，一方面国内汽车家电等板材需求偏强，另

5、一方面随着关税问题缓和，全年的出口预计能维持较高水平。随着建材进入季节性淡季，需求环比转弱，反内卷政策推动市场情绪回暖，热卷受到宏观情绪影响跟随上行。原料端，焦煤受到反内卷情绪影响较大，短线强势反弹，铁矿石由于自身现实供需偏强，随着市场情绪回暖也有一定修复，成本抬升，推动热卷价格上行。图：热卷期货指数日 K 线数据来源：文华财经 国信期货本次热卷价格反弹主要是情绪引导，期货价格率先启动，随后市场情绪回暖带领现货价格反弹，基差表现则从上涨以来逐渐走弱。由于本轮上行，焦煤等表现更加强势，热卷利润受到压缩。图：热卷利润图：基差数据来源：Mysteel 国信期货数据来源：Mysteel 国信期货二二、

6、供供需需分分析析国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金(一一)供供应应7 月份热卷供应维持在相对高位，周度产量维持在 320 万吨以上，同比处于高位，冷轧卷板、中厚板等板材供应均处于同比高位。进入季节性淡季，热卷需求及产量环比有转弱迹象，但仍维持在同比相对高位。图：热卷周度产量（单位：万吨）图：冷轧卷板周度产量（单位：万吨）数据来源：Mysteel 国信期货数据来源：Mysteel 国信期货螺纹钢产量同比处于低位，螺纹钢在季节性淡季主动降低产量，五大材产量未来预计环比继续回落。7