【中辉期货】双粕周报：阿根廷降雨及美豆种植面积不确定性 双粕远期暂维持偏强震荡-250321（20页）.pdf

1、双粕周报：阿根廷降雨及美豆种植面积不确定性双粕周报：阿根廷降雨及美豆种植面积不确定性 双粕远期暂维持偏强震荡双粕远期暂维持偏强震荡分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院 时间：2025.03.21 农产品团队贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687本周双粕观点摘要1、全球大豆市场：市场调低美豆种植面积预期，此外，由于阿根廷持续干旱，产量遭遇下调。不过，按照截止本周四最新天气降雨展望来看，未来十五天阿根廷地区降雨不足情况有所改善，关注后期天气变化。巴西方面，目前进入大豆出口旺季。2、国内市场方面供应库存端：按照mysteel统计数据，截止3月14

2、日，国内港口大豆及油厂大豆及豆粕库存环比下降，库存端继续维持去库状态，现货大豆压榨利润暂维持高位。但由于巴西大豆面临到港，下游开始出售多余头寸，现货价格有所转弱，警惕近月基差下跌风险。从月度大豆进口数据来看，3月大豆进口量预计依然偏低，豆粕强基差状态或暂延续，4月至6月大豆到港预计月均1000万吨以上，后期大豆供应预计逐步宽松。消费端：下游生猪及蛋鸡存栏高位有利于豆粕消费预期，但是，目前饲料企业豆粕库存采购天数已经较高，短期内进一步采购积极性下降。后市关注：下游养殖情况 巴西种植天气 总结：阿根廷降雨不足再起，豆粕维持相应区间内的震荡行情。由于现货端价格的松动，豆粕05合约有走弱趋向。关注4月

3、大豆集中到港对近月合约的价格影响。此外，关注月底美豆季度库存及美豆种植面积，市场预计面积同比下调。短期9月合约预计暂维持偏强震荡，等待新数据指引。2本周双粕观点摘要1、全球菜籽：本周加籽最新出口数据环比回落。在中国对其加征关税，以及美国可能对其加征关税的影响，加菜籽大幅下跌。关注后续国际摩擦。此外，从欧盟最新进口数据来看，欧盟菜籽进口量同比增加。2、菜籽及菜粕库存：国内现货市场方面，上周六中国加征加菜粕菜油关税100%，提振市场看多热情。国内菜粕及菜油市场大幅上涨，但就加征关税实际影响来看，由于菜籽进口尚未加征关税，因此可满足国内菜籽需求。加上阿联酋菜粕也可用于交割，且年度进口量预计可以满足国

4、内交割需求量，因此实际影响有限。截止3月14日，沿海油厂菜籽库存环比下降，菜粕库存环比下降。豆菜粕现货价差大幅缩窄，影响了菜粕现货成交，截止周四，本周菜粕现货总成交为6000吨。由于加籽的大幅下跌，导致加籽进口盘面利润和现货利润仍处于高位，虽然3月及4月菜籽进口预估偏低，但增加了未来菜籽进口预期。后市关注：阿根廷大豆种植天气 美农种植面积3月预估 总结：受加征关税市场利多情绪落地影响，本周菜粕高位回落，短期内预计暂维持跟随豆粕趋势运行为主。盘面上05合约预计暂维持2450元以上区间运行为主。3气象情况截止3月13日，美国CPC最新预测情况显示，下个月将出现气候中性，并将有62%的概率会贯穿北半

5、球的夏天6月至8月。4一周市场情况-美国 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至3月13日当周，美国大豆出口检验量为64.67万吨，上周修正后为85.36万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3909.82万吨，上年同期3578.22万吨，同比增加9.27%。美国大豆对中国出口检验量为42.02万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1964.26万吨，上年同期为2117.07万吨。据美国油籽加工商协会（NOPA），美国2025年2月大豆压榨量为1.7787亿蒲式耳，市场预期为1.85229亿蒲式耳，2025年1月为2.00

6、383亿蒲式耳。据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至3月13日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为35.3万吨，前一周为75.2万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为4.3万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船59.2万吨，前一周为92.3万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售27万吨，前一周为20.8万吨；2025/2026年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2163.4万吨，前一周为2136.4万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船40.9万吨，前一周为28.4万吨；美国