【创元期货】玻璃周报：需求改善-250323（19页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 玻璃周报玻璃周报 报告要点：报告要点：不少投资者在纠结是真实需求复苏还是中游补库。从我们的角度来看，纠结是真实需求还是投机需求要配合现在的估值和基本面来一起分析：估值：在现在的时间节点，我们认为向下的盈亏比很差。需求：春节后是需求从无向有的转变，过去一个半月，就是没有需求，没有下游开工，没有订单，没有回款。自地产下行以来，需求转差之后，春节之后 0 需求成了必然。但我们能说需求消失了吗？肯定不是的，而且是会慢慢转强的。春节后大家去调研，家装需求是存在的，工程需求虽然很差，但也没有消失，工程需求和地产相关，变差应该是预期内的。需求会继续

2、差一整年吗？地产下行，需求下滑的大趋势不会变，会一直差，但是也要和供应一起对比来看。需求会转好吗？季节性的从无到有，会好转。能持续吗？继续关注。我们要明确的是：现在上游是实打实的去库，无论是真实需求还是投机需求，在 1150 的估值、同时需求在从无到有的这个阶段和节点，至少不应该更悲观。当然，是投机需求还是真实需求，将影响反弹的估值。需求无法确认能否持续多久，从季节性来看，是一到两个月。实际情况只能继续跟踪。创元研究 创元研究黑色组 研究员：陶锐 邮箱： 投资咨询资格号：Z0018217 联系人：韩涵 邮箱： 期货从业资格号：F03101643 需求改善需求改善 2022025 5 年年 3

3、3 月月 2323 日日 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 目录目录 .2 2 一、市场表现一、市场表现 .3 3 1.11.1 现货市场表现：去库是花钱买货的结果现货市场表现：去库是花钱买货的结果 在在 11501150 的估值的估值 不要纠结是投机补库还是真实不要纠结是投机补库还是真实补库补库 .3 3 1.21.2 期货市场表现：反弹开始期货市场表现：反弹开始 .5 5 二、玻璃供需情况二、玻璃供需情况 .7 7 2.12.1 国内玻璃供需情况：日熔量国内玻璃供需情况：日熔量 15.815.8-16.116.1 万吨万吨/天天 .7 7 2.1.1

4、国内玻璃供应：短期预计 15.8-16.1 万吨/天徘徊.7 2.1.2 国内玻璃库存：首次去库.8 2.2.3 成本、利润：报价提涨.11 2.1.4 下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.13 2.1.5 深加工：持续关注.14 2.1.6 竣工参考指标：偏弱.14 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 现货市场表现：去库是花钱买货的结果 在 1150 的估值 不要纠结是投机补库还是真实补库 自上周末以来，产销继续改善。春节后的季节性淡季在向季节性旺季转变。月报中，我们提到从季节性的角度来看，本月将会出

5、现需求季节性改善。从目前的表现来看，季节性需求改善已经维持了一周左右。上游上游去库，去库，不少投资者在不少投资者在纠结纠结是真实需求复苏还是中游补库是真实需求复苏还是中游补库。从我们的角从我们的角度来看度来看，纠结是纠结是真实需求还是投机需求要配合现在的估值和基本面来一起真实需求还是投机需求要配合现在的估值和基本面来一起分析：分析：估值：1150，我们测算的最低现金成本附近。当然，需求好不起来，可以更低，但是在现在的时间节点，我们认为向下的盈亏比很差。需求：春节后是需求从无向有的转变，过去一个半月，就是没有需求，没有下游开工，没有订单，没有回款。自地产下行以来，需求转差之后，春节之后 0 需求

6、成了必然。但我们能说需求消失了吗？肯定不是的，而且是会慢慢转强的。春节后大家去调研，家装需求是存在的，工程需求虽然很差，但也没有消失，工程需求和地产相关，变差应该是预期内的。需求会继续差一整年吗？地产下行，需求下滑的大趋势不会变，会一直差，但是也要和供应一起对比来看。需求会转好吗？季节性的从无到有，会好转。能持续吗？继续关注。我们要明确的是：我们要明确的是：现在现在上游是实打实的上游是实打实的去库去库，无论是真实需求还是投机需无论是真实需求还是投机需求，求，在在 1150 的估值，的估值，同时同时需求从需求从无到有无到有的的这个阶段和节点这个阶段和节点，至少不，至少不应该更应该更悲观悲观。当然