【佛山金控期货】油脂蛋白粕双周报：贸易政策提振，粕类震荡偏强-250307（45页）.pdf

1、油脂蛋白粕双周报：油脂蛋白粕双周报：贸易政策提振，粕类震荡偏强贸易政策提振，粕类震荡偏强2025年3月7日当周目录CONTENTS观点策略观点策略0101020203030404本周重要资讯及行情回顾本周重要资讯及行情回顾套利价差跟踪套利价差跟踪油脂油料基本面分析油脂油料基本面分析观点策略观点策略0101观点策略观点策略油脂主要观点油脂主要观点核心基本面核心逻辑 巴西大豆主产区高温干旱，大豆收割快速推进，阿根廷降雨量接近正常值，大豆生长状况有所改善。美国的关税政策将抑制美豆出口需求，CBOT大豆价格下跌，巴西大豆的出口量将增加，巴西大豆升贴水持续上涨。国内3月大豆到港量较少，预计4月份将大量到

2、港。当前豆油库存偏高，预计接下来开机率下降，豆油库存减少。综合来看，预计豆油短期震荡运行，关注贸易政策和USDA月度供需报告。前期（POC2025）行业会议带来利空消息，印度洗船，马棕出口疲软，马来西亚棕榈油价格大幅回调。受洪水和虫害影响，马棕产量可能下降，马来西亚瓶装棕榈油供应紧缺，马棕库存处于低位。棕榈油价格较高，马棕出口疲软。路透调查显示，预计马来西亚2025年2月棕榈油库存为148.41万吨，较1月下降6.1%；出口量预计为105万吨，较1月下降10.1%。3月份棕榈油进入季节性增产期，棕榈油产量将逐渐增加，缓解供应偏紧状态。国内棕榈油进口量较少，库存维持低位。棕榈油现实偏强，但有转弱

3、的预期，关注MPOB报告。受美国和加拿大的贸易政策影响，洲际交易所油菜籽价格波动较大。国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税；此次加征关税不涉及油菜籽，我国进口加拿大菜油的占比很小，实际影响不大，注意市场情绪。中国对进口加拿大油菜籽的反倾销调查，目前仍没有结论，后续关注中加贸易关系。国内菜油库存处于高位，供应宽松。综合来看，预计菜油震荡偏强。成本与利润3月7日，巴西大豆进口成本（4月交货）为3656元/吨，盘面榨利135元/吨；3月船期棕榈油进口成本9865元/吨，盘面利润-867元/吨，现货利润-349元/吨；4月船期加拿

4、大油菜籽进口成本4634元/吨，盘面榨利265元/吨，现货榨利291元/吨。供应3月大豆进口量预估526.5万吨，油菜籽进口量预估26万吨，棕榈油进口量预估6万吨。需求据钢联统计，2月28日-3月6日，国内重点油厂豆油散油成交总量16.58万吨，较上周增加6.26万吨。棕榈油成交量3001吨，较上周增加2437吨。菜油提货量为5.22吨，较上周增加0.40万吨。库存截至2025年2月28日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为201.69万吨，较上周增加0.37万吨，涨幅0.18%；同比去年同期上涨11.81万吨，涨幅6.22%。策略单边暂时观望套利做豆棕价差修复的仓位先止盈平

5、仓观点策略观点策略蛋白粕主要观点蛋白粕主要观点核心基本面核心逻辑 巴西大豆主产区高温干旱，大豆收割快速推进，阿根廷降雨量接近正常值，大豆生长状况有所改善。美国的关税政策将抑制美豆出口需求，CBOT大豆价格下跌，巴西大豆的出口量将增加，巴西大豆升贴水持续上涨。国内3月大豆到港量较少，预计4月份将大量到港，豆粕短期供应偏紧。综合来看，预计豆粕短期震荡偏强，关注贸易政策和USDA月度供需报告。受美国和加拿大的贸易政策影响，洲际交易所油菜籽价格波动较大。国务院关税税则委员会发布公告，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税。近两年国内菜粕总供应量中，进口菜粕占比4

6、6%左右，其中进口加拿大菜粕占比75%左右，此次加征关税对菜粕的影响较大。中国对进口加拿大油菜籽的反倾销调查，目前仍没有结论，后续关注中加贸易关系。综合来看，预计菜粕偏强运行，关注中加贸易关系变化。成本与利润3月7日，巴西大豆进口成本（4月交货）为3656元/吨，盘面榨利135元/吨；4月船期加拿大油菜籽进口成本4634元/吨，盘面榨利265元/吨，现货榨利291元/吨。供应3月大豆进口量预估526.5万吨，油菜籽进口量预估26万吨。需求据钢联数据，2025年第10周豆粕共成交52.9万吨，较上周成交减少5.10%。其中现货成交24.15万吨，较上周成交减少15.47%；远月成交28.75万吨