【中信期货】黑色建材策略日报：限产预期再度扭转局势，黑色集体飘红-250730（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-07-30限产预期再度扭转局势，集体飘红继周跌后，昨京津冀地区限产消息拉动钢材期价上，随后夜盘双焦增仓涨，势头强劲。前重要会议结果尚未有定论，资进出加剧盘波动。产业，基本变化不延续健康态势，尽管终端板块未看到明显转势的，但中游态较好，出货意愿不强，现货价格较为坚挺。近期波动加剧，后续宏观或仍有扰动，建议观望为主，期度看随着交易重回到基本有位回落险。：限产预期再度扭转局势，集体飘红继周一大跌后，昨日京津冀地区限产消息拉动钢材期价上行，随后夜盘双焦增仓大涨，势头强劲。目前重要会议结果尚未有定论，资金进出加剧盘面波动。产业方面，基本面变化不大延续健康态势，尽管终端板

2、块未看到明显转势的，但中游心态较好，出货意愿不强，现货价格较为坚挺。近期黑色波动加剧，后续宏观或仍有扰动，建议观望为主，长期角度看随着交易重心回到基本面有高位回落风险。1、铁元素方面，从基本面来看，海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，符合预期；需求端钢企盈利率增加明显，钢企铁水产量微降，同比保持高位，支撑矿石需求。由于到港偏低、需求高位，铁矿石45港小幅去库。铁矿基本面利空驱动有限，价格震荡运行。若市场情绪再度升温，价格或震荡偏强。2、碳元素方面，产地生产扰动仍存，供应端依然受限，整体供应缓慢恢复。进口端，近几日蒙煤日均通关在千车以上，维持高位。焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，上游煤矿持续去

3、库，受近日盘面涨势暂缓影响，下游及贸易商观望情绪增加，现货市场情绪有所降温。总体上，当前基本面供需矛盾暂不突出，当前消息面刺激影响明显强于基本面实际情况，在宏观政策刺激下情绪不断转向，预计短期盘面波动较大。3、合金方面，焦炭价格连续提涨，锰硅成本支撑不断强化；外盘报价上调叠加锰硅期价走强，锰矿贸易商低价出货意愿较低，港口矿价表现暂稳。供需方面，钢厂利润情况较好，成材产量高位持稳，锰硅下游需求仍具韧性；但利润修复环境下厂家复产进程持续推进，锰硅供需关系或将逐渐走向宽松。当前现货基本面矛盾有限，短期预计锰硅价格跟随板块的表现、以震荡运行为主。硅铁产量或将加速回升，下游炼钢需求的表现仍具韧性，当前硅

4、铁供需关系较为健康，短期预建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 钟宏从业资格号 F03118246投资咨询号 Z0022727 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

5、如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。计价格跟随板块的表现、以震荡运行为主。4、玻璃盘面跌停后今日市场情绪快速走弱，产销回落明显。供应端，还有2条产线待出玻璃，冷修一条产线，整体日熔预计维持稳定。上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期反内卷情绪降温，市场对供需基本面悲观预期回归，但政治

6、局会议即将召开，“反内卷”情绪或有反复，预计短期期现宽幅震荡运行。纯碱情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后正套库存被锁定，交割压力较大。短期易涨难跌，长期价格中枢仍将下行。整体而言，盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导盘面走势。黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险。后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货