【国泰期货】天然气系列研究（一）：ICE Endex TTF月度期货合约基础研究-250730（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 ICE Endex TTF 月度月度期货合约期货合约基础研究基础研究天然气天然气系列系列研究（研究（一一）报告导读：报告导读：荷兰天然气批发市场，又称所有权转移枢纽（TTF），是一个由 GTS 运营的虚拟天然气所有权交易市场，是欧洲大陆最大的天然气市场。ICE Endex TTF 系列期货合约以实物交割为基础，通过对 TTF 所有权的转移实现交割。TTF 月度期货合约是 ICE Endex TTF 系列期货合约中的主力合约，成交最为活跃。本文为 ICE Endex TTF 月度期货合约基础研究篇，梳理了 ICE Endex TTF 月度期货合约的

2、基本规则、交割标准气、交割流程与结算方式，以及可交割供应量。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 7 7 月月 3030 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.合约合约基本基本规则规则 荷兰天然气批发市场，又称所有权转移枢纽（Title Transfer Facility，简称 TTF），是一个由Gasunie Transport Services（GTS）运营的虚拟天然气所有权交易市场。TTF 成立于 2003 年，旨在促进天然气交易，从而增强荷兰天然气市场的流动性

3、。2022 年，TTF 的天然气交易量在 38,356 太瓦时左右，是欧洲大陆最大的天然气市场。ICE Endex TTF 系列期货合约以实物交割为基础，通过对 TTF 所有权的转移实现交割。TTF 月度期货合约是 ICE Endex TTF 系列期货合约中的主力合约，成交最为活跃。基于 ICE Endex 公开资料，本文梳理了 TTF 月度期货合约的基本信息，见表 1。表 1：ICE Endex TTF 月度期货合约基本规则 合约要素合约要素说明说明合约标的荷兰天然气（Dutch TTF Nature Gas）合约描述合约是通过在荷兰TTF虚拟交易点转让天然气所有权实现的实物交割，该交易点由

4、GTS运营。交割在整个交割期内按小时均匀进行，从交割月首日的06:00（CET）开始，持续至下月首日的06:00（CET）。合约规模每个交割期内每日交割1兆瓦（MW）的天然气，即：每月、每季、每年交割期内每天1MW23、24或25小时（取决于夏令时或冬令时）。合约月份最多挂出连续156个交割月份（即13年）的合约，或由ICE Endex另行决定。季度、季节、历年或其他连续月份的合约组合形式均可被注册为“条带（strip）”。最小交易规模期货：5手=5MW；EFP/EFS/Block Order：1手=1MW报价单位/MWh最小变动价位0.005/MWh跳动值跳动值=合约规模最小交易规模最小价格

5、跳动交易时间08:0018:00 CET（CEST）周一至周五连续交易最后交易日交割月第一个日历日前的第二个英国交易日收盘时止最后交割日从交割月第一天06:00（CET）起至下月第一天06:00（CET）为止交割品级满足GTS规定的技术规格交割地点TTF虚拟交易点，由GTS运营最低交易保证金1.3%5.9%交割方式实物交割交易代码TFM上市交易所ICE Endex 资料来源：ICE Endex，国泰君安期货研究。备注：1、对于给定的交易日，ICE Endex 列出了接下来 114 个月、38 个季度、18 个季节和 9 个日历年的 TTF 期货合约；2、CET：Central European

6、 Time；3、CEST：Central European Summer Time；4、EFP：Exchange for Physical；5、EFS：Exchange for Swap；6、最低交易保证金参考 ICE 官网：https:/ 2.交割标准气为交割标准气为 H-gas TTF 月度月度期货合约的期货合约的交割质量标准由荷兰输气商交割质量标准由荷兰输气商 GTS 制定制定，且且 GTS 运营的主干输气网络只接受运营的主干输气网络只接受 H-gas。换言之，换言之，TTF 月度期货合约的交割标准月度期货合约的交割标准气气为为 H-gas。（1）GTS 在单独的输送网络中输送两种不同质