【中信期货】金融衍生品策略日报：科技成长强化-250730（9页）.pdf

1、中信期货研究|融衍品策略报2025-07-30科技成强化股指期货：科技成强化股指期权：加仓或盈平仓伴随买权策略国债期货：关注政治局会议及中美经贸会谈股指期货方面，周二沪指低开走高，量能维持在1.83万亿元，市场风偏积极，继续往科技成长主线切换。一是CXO龙头发布中报，业绩高景气，催化医药生物行业领涨，景气+低位补涨逻辑扎实；二是PCB出现技术催化，Cowop减少信号损耗，有望提升PCB数据和零部件价值量，推动通信行业领涨。与此同时，资金从“反内卷”和哑铃板块继续流出，银行、保险板块调整，结合债券价格下跌、中债长债利率走高至1.74%，杠杆资金推动主线向高景气交易切换。鉴于资金风险偏好较高，科技

2、成长仍有补涨空间，操作上，建议继续配置IM多单。股指期权方面，从加权波动率来看波动率小幅上行，但细分来看，多数品种加权波动率上涨多是来自于虚值认沽侧，而平值以及浅虚认购波动率均有下滑，从上述波动率变动或暗含市场短期仍有回调忧虑，而衍生出两个交易逻辑：1）或存在现货层面部分止盈，转向买虚值看涨期权；2）追涨、加仓过程中，买看看跌期权防御技术性回调。结合情绪指标来看，交易型资金仍有警惕情绪，但量能支撑有限，或存在现货多头叠加期权短线防御的可能性。考虑到当前波动率仍有回落空间，短线仍然建议双卖策略，把握波动率回落区间。而中期视角下，备兑延续。国债期货方面，昨日国债期货全线下跌。昨日，央行继续大额净投

3、放，银行间流动性不紧，但债市情绪整体偏弱，T主力合约低开后跌幅扩大，市场或提前计价重大会议的潜在风险：一是，中美第三轮经贸谈判已经开始，即将宣布关税等议题的最新进展；二是，月底政治局会议通稿发布在即，市场预期可能出台与反内卷相关的供需政策，股市及商品情绪好转，债市承压。短期来看，债市扰动因素仍偏多。后续反内卷政策的陆续推进也可能会持续影响债市情绪；另外，三季度地方债发行提速，也需关注政府债供给影响，预计短期债市偏震荡。风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。融衍品团队研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0

4、016853 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进

5、行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点：科技成长开始强化（1）IF、IH、IC、IM当月基差收于0.78点、4.01点、-38.33点、-42.88点，较上一交易日变化5.4点、0.78点、11.09点、12.49点；（2）IF、IH、IC、IM跨期价差（当月-次月）收于11.4点、-1.4点、54.8点、69点，环比变化2.2点、-1.6点、2.8点、-3.6点；（3）IF、IH、IC、IM持仓分别变化-4319手、-725手、-3909手、-8839手。逻辑：周二沪指低开走高，量能维持在1.83万亿元，市场风偏积极，继续往科技成长主线切换。一是CXO

6、龙头发布中报，业绩高景气，催化医药生物行业领涨，景气+低位补涨逻辑扎实；二是PCB出现技术催化，Cowop减少信号损耗，有望提升PCB数据和零部件价值量，推动通信行业领涨。与此同时，资金从“反内卷”和哑铃板块继续流出，银行、保险板块调整，结合债券价格下跌、中债长债利率走高至1.74%，杠杆资金推动主线向高景气交易切换。鉴于资金风险偏好较高，科技成长仍有补涨空间，操作上，建议继续配置IM多单。操作建议：配置IM多单 风险因子：1）增量资金衰减震荡偏强股指期权观点：加仓或盈平仓伴随买权策略逻辑：昨日标的再度强势延续，其中创业板ETF领涨，收涨1.75%，科创50ETF也同样走出先抑后扬态势，昨日上