【中信期货】黑色建材策略日报：投机情绪波动，黑色整体大跌-250729（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-07-29投机情绪波动，整体跌宏观带动涨位后市场声鹤唳，上周五交易所限仓通知发布后夜盘情绪急转直下，向标焦煤昨跌停。前重要会议结果尚未有定论，资偏向避险为主。产业，基本变化不，正如我们前期所述，终端板块未看到明显转势。中游量补库后，价格若持续回落易导致贸易商量出货，放利空情绪。近期波动加剧，后续宏观或仍有扰动，建议观望为主，期度看随着交易重回到基本整体思路偏空。：投机情绪波动，整体跌宏观带动黑色涨至高位后市场风声鹤唳，上周五交易所限仓通知发布后夜盘情绪急转直下，风向标焦煤昨日跌停。目前重要会议结果尚未有定论，资金偏向避险为主。产业方面，基本面变化不大，正如我们

2、前期所述，终端板块未看到明显转势。中游大量补库后，价格若持续回落易导致贸易商大量出货，放大利空情绪。近期黑色波动加剧，后续宏观或仍有扰动，建议观望为主，长期角度看随着交易重心回到基本面整体思路偏空。1、铁元素方面，海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，符合预期；需求端钢企盈利率增加明显，钢企铁水产量微降，同比保持高位，支撑矿石需求。由于到港偏低、需求高位，铁矿石45港小幅去库。铁矿需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，但短期宏观利好基本交易结束，预计价格震荡。2、碳元素方面，上周五盘后交易所发布通知调整JM2509合约交易限额，市场情绪快速转冷，焦煤盘面全线跌停。产地生产扰动仍存，供应端

3、依然受限，整体供应缓慢恢复。近几日蒙煤日均通关在千车以上，维持高位。今日受盘面大幅跳水影响，下游及贸易商观望情绪增加，竞拍表现一般。焦炭三轮提涨后焦化利润仍有压力，周末主产地焦企对焦炭开启第四轮提涨。当前焦炭供需结构偏紧，焦化利润承压之下，焦炭第四轮提涨预计即将落地。预计短期盘面宽幅震荡。3、合金方面，受焦煤期价回调下挫影响，昨日锰硅期价跳空低开后宽幅震荡运行。现货方面，周初市场观望情绪较浓，期货盘面仍处高位，现货报价维持坚挺。焦炭进入提涨周期，锰硅成本支撑不断强化；锰矿港口贸易商挺价情绪增加，市场低价货源难寻，矿价整体暂稳运行。硅铁产量或将加速回升，下游炼钢需求的表现仍具韧性，建材团队 研究

4、员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 钟宏从业资格号 F03118246投资咨询号 Z0022727 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，

5、旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。当前硅铁供需关系较为健康，短期预计价格跟随板块的表现、以震荡运行为主。4、玻璃盘面跌停后今日市场情绪快速走弱，产销回落明显。供应端，还有2条产线待出玻璃，冷修一条产线，整体日熔预计维持稳定。上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期反内卷情绪降温，市场对供需基本面悲观预期回归，但政治局会议即

6、将召开，“反内卷”情绪或有反复，预计短期期现宽幅震荡运行。纯碱情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后正套库存被锁定，交割压力较大。短期易涨难跌，长期价格中枢仍将下行。整体而言，盘面涨至高位后波动率放大，资金行为主导盘面走势。黑色基本面变化有限，宏观利好难言出尽，建议观望避险。后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为