【申银万国期货】早间评论-250728（7页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 7 7 月月 2828 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所首席点评：巩固市场，回稳向好首席点评：巩固市场，回稳向好证监会表示将全力巩固市场回稳向好态势，从资产端、资金端进一步固本培元。证监会指出，大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地。更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革，促进畅通私募股权创投基金“募投管退”循环。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式，稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型，严厉打击私募违法违规和非法证券期货活动。外交部就所谓

2、“产能过剩”、产业补贴等中欧分歧议题阐明立场。据澎湃新闻，中方强调，中欧经贸关系的本质是优势互补、互利共赢，应该也完全能够在发展中实现动态平衡。中方致力于实现中欧贸易可持续、平衡发展，愿进口更多适销对路的欧洲优质产品，欧方应放宽高技术产品对华出口限制。重点品种：股指、焦煤、碳酸锂重点品种：股指、焦煤、碳酸锂股指股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整，市场成交额 1.82 万亿元。资金方面，7 月 24 日融资余额增加 60.97亿元至 19283.69 亿元。2025 年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之

3、一，我们预计资本市场内中长期资金的占比会逐步增加，有利于降低股市的波动。7 月以来反内卷政策持续推动上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真。从中长期角度，我们认为 A 股投资性价比较高，其中中证 500 和中证 1000 受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证 50 和沪深 300在当前宏观环境下更具有防御价值。焦煤焦炭：焦煤焦炭：高炉日均铁水产量在经过两周的回落之后，上周单周环比回升 2.63万吨，为近几周最大单周环比回升；焦炭产量环比也有所改善。同时，本轮价格的上涨也刺激了下游补库需求，钢厂及焦化厂焦煤库存已经回升至 1720 万吨，

4、为连续 4 周回升，累计回升幅度 149.76 万吨。全国 523 家炼焦煤矿精煤库存降至 339.07 万吨，为连续第四周下降，累计下降 160.08 万吨，且库存绝对量与去年同期基本持平。短期看，市场对于政策加码依然有期待。且 9.3 阅兵之前，北方的安监以及环保均可能会升级，煤炭供应可能继续受限，所以价格依然有进一步上涨空间。9-10 月钢材需求旺季的表现大概率也不及预期，预计 8 月下旬之后，价格阶段性见顶概率较大。碳酸锂碳酸锂：碳酸锂在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，目前仍有进一步情绪发酵的空间。碳酸锂周度产量环比小幅增加，其中锂辉石提锂环比增幅明显。7 月需求旺季延续，正极

5、库存环比库存增加，电芯生产小幅放缓，终端销量环比上月有所放缓。周度库存环比延续增加至 14.26 万吨，基本面仍有压力。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，“反内卷”政策预期带动下短期价格或仍将偏强运行，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础，正极累库的形势也需要警惕由终端放缓对上游的负反馈。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注1 1）国际新闻）国际新闻美国与欧盟达成 15%税率关税协议。美国总统特朗普表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收 15%的关税，其中包括汽车。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资 6000 亿

6、美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买 1500 亿美元的美国能源产品。欧盟委员会主席冯德莱恩称，部分产品将免征关税，包括飞机及其零部件、部分化学品和药品。冯德莱恩承认，欧盟与美国尚未就烈酒领域做出决定，贸易协定框架的细节将在未来几周内公布。2 2）国内新闻）国内新闻国家统计局数据显示，6 月规模以上工业企业利润同比下降 4.3%，同比降幅较 5月有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快，“两新”政策带动效果持续显现。1-6 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 34365 亿元，同比下降 1.8%；1-6 月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长 13.7 倍，采矿业利润同比下降