【中信期货】晨报：国内商品期货多数飘绿，黑色系、新能源材料表现偏弱-250729（7页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号国内商品期货多数飘绿，黑色系、新能源材料表现偏弱中信期货晨报中信期货晨报2025072920250729中信期货研究所中信期货研究所仲鼎仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；

2、市场有风险，投资需谨慎。1重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2海外宏观海外宏观：海外商品需求短期有弱修复海外商品需求短期有弱修复，整体相对平稳整体相对平稳。当前美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，其中价格压制犹存。这一要素改善取决于两点：第一，财富效应对于需求的支撑有所增强。第二，收入预期的拖累尚不显著。后续变化关注最新非农数据进展及财报的信息验证。8月1日和12日之前，美国对其他国家和中国的关税政策或将落地，尽管整体

3、冲击可能低于4月，但不确定性仍在。国内宏观国内宏观：临近重要会议：临近重要会议，国内国内“反内卷反内卷”政策预期有所强化政策预期有所强化。在近期关于“反内卷”政策表述明显增加，本周煤炭、生猪等行业均有行政减产预期，引发相关品种大幅波动。从当前需求来看，尽管处于淡季，但内需并未出现显著下行，叠加出口仍有较高韧性，为乐观情绪打下了一定基础。7月政治局会议即将召开，综合经济和政策节奏，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率相对更高。资产观点资产观点：国内资产以结构性机会为主：国内资产以结构性机会为主，关注下周中美关税谈判进展及政治局会议释放的政策信号关注下周中美关税谈判进展及政治局会

4、议释放的政策信号。下半年政策驱动逻辑强化下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高四季度增量政策落地概率更高。海外关注关税摩擦海外关注关税摩擦、美联储政策美联储政策、地缘风险等地缘风险等，长线来看弱美元格局延续长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升警惕波动率跳升，关关注非美元资产注非美元资产。保持对黄金保持对黄金、铜等资源品战略配置铜等资源品战略配置。风险提示：风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所1 1、宏观精要、宏观精要重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建

5、议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3资料来源：中信期货研究所2 2、观点精粹、观点精粹板块及观点板块及观点品种品种近期市场逻辑近期市场逻辑关注要点关注要点短期判断短期判断金融：股市机会扩散，债市短期承压股指期货板块机会扩散增量资金不足震荡上涨股指期权续持牛市价差期权流动性持续恶化震荡国债期货债市仍然承压关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期震荡贵金属：风险偏好回升，贵金属短期调整黄金/白银贵金属延续调整特朗普关税政策、美联储货币政策震荡航运：情绪回落，关注6月装载率回升持续程度集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈关税政策、航运公司定价策略震

6、荡黑色建材：反内卷市场情绪下，板块部分品种仍具韧性钢材基本面边际改善，成本支撑偏强专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量震荡铁矿铁水产量微降，市场情绪略有降温海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态震荡焦炭盘面大幅拉升，提涨进度加快钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪震荡焦煤“反内卷”预期升温，盘面连续涨停钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪震荡硅铁库存压力尚可，跟随板块运行原料成本、钢招情况震荡锰硅供需矛盾尚可，跟随板块运行成本价格、外盘报价震荡玻璃中下游同步补库，上游库存去化明显现货产销震荡纯碱供需变动有限，情绪支撑价格纯碱库存震荡有色与新材料：反内卷情