【长安期货】双焦周报：资金博弈加剧，双焦波动加大-250728（11页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务长安研究双焦周报1双焦研究报告报告日期：2025 年 7 月 28 日资金博弈加剧，双焦波动加大观点：观点：近期双焦价格受宏观政策及市场情绪影响大幅上涨，产业面则期货盘面大幅上涨的前提下虽有一定投机需求释放，但整体改善情况相对有限，随着交易所发布限仓通知，期货投机情绪有所走弱，多头减仓避险，盘面大幅下挫。从宏观层面看，政策预期对市场情绪的影响仍存，后续需关注周内政治局会议对下半年经济工作定调以及国家关于煤炭行业政策的进一步落实情况。基本面方面，关注煤矿复产进度、蒙煤进口恢复情况以及钢厂需求的变化。操作建议上，当前市场情绪波动较大，价格连续上

2、涨后大幅下挫，多单减仓保护利润，未入市者暂时观望，等待市场情绪稳定及价格回调后的机会。从中长期来看，若政策端继续支持行业健康发展，且下游需求能够维持稳定，双焦价格有望在回调后再度上行，但需警惕政策变动及下游补库需求转弱带来的风险。研发研发&投资咨询投资咨询张张晨晨从业资格号：F3085352投资咨询号：Z0019526:18966681792：请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务长安研究双焦周报2一、行情走势回顾图图 1：焦煤加权合约走势焦煤加权合约走势-日线日线单位：元单位：元/吨吨图图 2：焦炭加权合约走势焦炭加权合约走势-日线日线单位：元单位：元/吨吨资料来源：文华财经

3、，长安期货资料来源：文华财经，长安期货7 月以来，宏观政策面持续释放积极信号，市场信心得到提振，带动黑色系商品价格集体反弹。尤其是焦煤，在政策引发的供应担忧下，期货价格快速拉涨，连续六个交易日上涨，且 24 日主力合约再度涨停，刷新近五个月高点，上周焦煤主力合约周线收涨 333 元/吨或 35.96%。焦炭跟随焦煤走势，价格也出现显著回升，尽管涨幅相对较小，但整体市场情绪向好，上周焦炭主力合约周线收涨 245 元/吨或16.14%。自 6 月初以来持续反弹，截至 7 月 25 日，焦煤主力合约累计涨幅超 70%，焦炭主力合约累计涨幅超 30%。上周五盘后，交易所发布焦煤 JM2509 合约交易

4、限额的通知，多头减仓避险，夜盘多个合约跌停。现货市场同样表现强势。7 月以来，国内主产区焦煤价格持续攀升，山西吕梁低硫主焦煤价格周环比上涨 299 元/吨；晋中中硫主焦煤价格周环比上涨 110 元/吨。进口焦煤方面，蒙煤甘其毛都口岸通关受阻导致现货供应紧张，7 月 25 日口岸蒙 5#精煤现货价格报 1200 元/吨，周环比上涨 250 元/吨。现货市场成交氛围活跃，下游焦化厂因担心后期供应进一步收紧，采购积极性较高，推动现货价格快速上行。焦炭现货市场价格随焦煤成本上升逐步抬升。7 月以来，焦炭市场已完成三轮提涨，累计涨幅 150-165元/吨，河北唐山准一级干熄冶金焦现货价格从 6 月底的

5、1375 元/吨涨至 7 月 25 日的 1540 元/吨。虽然钢厂对焦炭提涨有抵触情绪，但在焦煤成本支撑及自身利润尚可的情况下，上周两轮提涨快速落地，周末多地主流焦化厂发函对焦炭进行第四轮提涨。现货市场交投平稳，焦化厂出货顺畅，厂内库存持续去化，请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择 贴心的服务长安研究双焦周报3进一步支撑焦炭价格。二、政策端：反内卷政策传递至煤炭领域，焦煤大幅上涨本轮行情主要起始于政策端。7 月 1 日中央财经委员会第六次会议提出“治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出”，政策端对大宗商品市场的影响逐步显现，但彼时焦煤及黑色系并非主角，市场主角聚焦于多晶硅等新能源领

6、域，且部分市场参与者认为，此次“反内卷”政策集中于产业链下游，对于最上游大宗原材料影响有限。7 月 18 日工信部再次强调将启动新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长工作方案，推动结构调整和去产能。政策面的继续推进，强化了“反内卷”预期，市场做多情绪强烈。近期政策层面的“反内卷”情绪蔓延，对煤炭市场影响重大。7 月 21 日市场流传国家能源局下发 关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知，要求对山西、内蒙古、陕西等 8 个产煤省区的超公告产能生产行为进行严查。重点核查 2024 年全年及 2025年上半年单月产量超核准产能 10%的情况，企业需在 8 月 15 日前完成自