【正信期货】股指周报：国内外宏观密集出炉，市场避险情绪升温-250728（25页）.pdf

1、股指周报：股指周报：国内外国内外宏观密集出炉，市场避险情绪升温宏观密集出炉，市场避险情绪升温正信正信期货股指期货周报期货股指期货周报 20250728研究员：蒲祖林投资咨询证号：Z0017203Email：理性投资，风险自担理性投资，风险自担核心观点核心观点 宏观：宏观：美国与各国关税豁免延期后近入最后一周，且与欧盟、印度、墨加等国的谈判近入紧张期，各国是否会关税反制仍有不确定性风险。且海外近入宏观事件密集周，包括美联储议息会议、美国非农和制造业PMI、PCE通胀等经济数据集中出炉。国内本周将召开政治局会议，重点关注讨论经济工作的指引，以及PMI数据是否确认经济回升 中观：中观：地产销售维持低

2、位，总体旺季不旺淡季更淡，但低位有韧性。服务业结构分化且暑期高温下有所滑坡，制造业抢出口近入尾声但仍在脉冲影响，三季度经济或有回落压力；国内反内卷式政策在各行各业推进，供给缩减扭转商品供需平衡，通缩有望逐步得以扭转，短期政策干预下预期或有阶段降温，但不影响中期政策方向。资金资金：国内流动性总体宽松，边际收紧，债市资金赎回涌入股市，提供增量资金；海外金融条件改善，美债实际利率下行，国内股市获得海外资金流入，被动ETF份额重新增持，IPO等股权融资降温，两融资金持续流入，解禁压力有所加大，流动性总体利好。估值：估值：各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股债溢价率进一步走低，配置资金吸

3、引力一般。策略：策略：当前宽基指数市场估值不便宜，且外资风险溢价指数降至低位，美国关税政策压力有望再度来袭，叠加股市提前演绎宏观预期，在利多兑现或不及预期的情况下未来1-2周有望震荡筑顶回调，各期指贴水也开始扩大。考虑到流动性核心逻辑下全市场平均股价指数突破924高点，即便调整空间也有限，建议本周急涨后择机减多股指，或通过虚值看跌期权保护防范黑天鹅风险，风格上持多IC和IM，或多IM空IF套利。风险提示：风险提示：中东地缘冲突和中美贸易摩擦扰动、美联储降息不及预期，中国未释放超预期政策利多信号目目 录录2行情行情回顾回顾资金流向资金流向14其它其它分析分析3宏观宏观基本面基本面行情回顾 过去一

4、过去一周周全球股市表现：全球股市表现：科科创创50领领涨涨，德国股市领，德国股市领跌跌科创科创50恒生科技恒生科技日经日经225中证中证500深圳成指深圳成指标普标普500富富时新兴市场时新兴市场富时欧洲富时欧洲德国德国股市股市数据来源：iFind.正信正信期货上证指数1.67%恒生中国企业1.83%深证成指2.33%恒生指数2.27%创业板指2.76%恒生科技指数4.20%上证501.12%富时新兴市场指数0.71%沪深3001.69%富时欧洲0.53%科创504.63%标普5001.46%中证10002.36%纳斯达克综指1.26%中证5003.28%道琼斯工业平均1.02%周期(风格.中

5、信)3.51%德国DAX-0.30%成长(风格.中信)2.54%日经2254.11%国内股市海外和港股全球股市表现4.63%3.51%3.28%2.85%2.76%2.58%2.54%2.51%2.41%2.36%2.33%2.27%2.19%2.05%1.69%1.67%1.12%-0.11%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%各类股票指数周涨跌幅行情回顾 过去过去一一周周行业行业表现表现：煤炭煤炭领领涨涨，银行银行领领跌跌煤炭煤炭钢铁钢铁有色有色建材建材工工电力及公共事业电力及公共事业通信通信综合金融综合金融银行银行数据来源：iFind.正信正信期货8.0%7.6%7

6、.1%6.4%6.2%3.7%3.7%3.7%3.6%3.3%3.2%3.0%2.7%2.7%2.3%2.2%2.2%2.1%2.0%1.8%1.8%1.6%1.2%1.2%0.8%0.3%0.0%-0.5%-1.0%-2.9%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%股票行业指数周涨跌幅行情回顾 过去一周四大股指期货（IH、IF、IC和IM）基差率分别变化0.21%、0.09%、-0.39%、-0.31%，IH期指收至平水，IC和IM贴水小幅扩大 四大股指期货跨期价差率（当月和下月）分别变化-0.3%、-0.25%、-0.19%和-0.25%，四大期指的跨期贴水开