【东海期货】东海原油沥青周度策略：现货缓慢走弱，矛盾持续累计中-250728（21页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号 现货缓慢走弱，矛盾持续累计中 东海原油沥青周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-7-28 分析师：分析师：王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱： 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱： 原油：现货缓慢走弱中，短期等待宏观及关税驱动落定 沥青：现货走弱拉动盘面走低，短期弱震荡持续 01 02 主要内容 短期结构逐渐走弱，现货略现下降态势 数据来源：钢联，东海期货研究所 盘面结构仍在走弱过程中，现货整体

2、成交仍然在缩量，另外WTI在欧洲1个月远期货已经下降至对Dtd升水1.6美金，整体走弱仍在继续。Brent 3月月差 DFL Brent 12月月差 WTI 3月月差-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/07-2-10123456712345678910111220252024202320222021-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/07-

3、4.00-2.000.002.004.006.0019/820/821/822/823/824/8进料水平旺季继续保持高位 美国原油出口 美国进口量 短期美国进料仍然处于高位，本周数据1693.6万桶/天。出口回升及进口下降使得近期库存仍然处于低位及去化状态，旺季需求仍然不差，且持续性较强。美国炼厂进料 美国原油库存 数据来源：Wind，东海期货研究所 500070009000123456789101112202520245年平均 1300018000123456789101112202520245年平均 30000040000050000060000012345678910111220252

4、0245年平均 0200040006000123456789101112202520245年平均 成品油需求仍然保持中性偏高水平 美国汽油裂解 美国柴油裂解 旺季过半，今年的需求水平基本处在中性偏高水平，且持续性良好，前期欧洲柴油强势仍有余温，海外汽油今年需求也持续处在较强水平，至9月前可能不会有太大的走弱风险。欧洲汽油裂解 欧洲柴油裂解 数据来源：Wind,，东海期货研究所 05010010111212345678920252024202320222021020406091011121234567820252024202320222021050100456782025202420232022

5、202120200.0010.0020.0030.0040.00910111212345678202520242023202220212020炼化利润持续保持中性偏高水平 数据来源：钢联，东海期货研究所 炼化利润仍然保持中性偏高水平，短期尚未到影响现货采购节奏水平，但9月后逐渐淡出需求峰季时段，需求仍需观察。美湾炼厂裂解 亚太炼厂裂解 欧洲炼厂裂解 0.0020.0040.0060.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.

6、0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均 库存维持低位，累库风险仍未显现 数据来源：钢联，东海期货研究所 近期原油绝对水平仍偏低位，成品油去化幅度一般，但总体水平也属季节性低位。对油价仍有较强的支撑，如果俄罗斯出现新的制裁情况，低位库存仍有盘面计价发酵驱动。主要消费地原油库存情况 主要消费地柴油库存情况 主要消费地汽油库存情况 450,000500,000550,000600,000650,000700,000750,000010203040506070809101112202020212022202320245年平均(18-22)202