【国泰期货】棉花：预计维持震荡偏强走势-250727（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：预计预计维持维持震荡震荡偏强偏强走势走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 7 月 25 日当周，ICE 棉花窄幅波动，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般但是符合季节性的规律；美国和其他国家的关税谈判进展也基本符合预期。ICE 棉花缺乏基本面的指引，因此交投清淡，维持震荡走势。国内棉花期货本周维持高位震荡，期价和 9-1 价差多次冲高回落。对旧作库存偏紧的担忧，随着 9-1价差达到 200 以上甚至触及 300 后阶段性交易充分，对 9 月可能将面临较多的“低性价比”的仓单交割，以及金融市

2、场的整体情绪有所降温（股市上涨放缓、商品的走势开始分化），令郑棉期货未能延续上周的强劲势头。短期来看，对旧作库存偏紧的预期将继续支撑期货价格，只要纺织企业开机率不出现大幅下降，棉花的需求预计保持相对稳定，棉价下行压力不大，回调空间暂时不看太大，技术上关注 13600-13900 区间的支撑。不过，需要注意政策动向，一方面是和供需有关的政策，如储备政策和进口配额政策，如纺织产业的“反内卷”相关的内容；另一方面是和市场情绪有关的政策。8 月中旬以后关注交割逻辑下的市场博弈。2022025 5 年年 7 7 月月 2 27 7 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研

3、究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花窄幅窄幅波动波动：ICE 棉花本周窄幅波动，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般但是符合季节性的规律；美国和其他国家的关税谈判进展也基本符合预期。ICE 棉花缺乏基本面的指引，因此交投清淡，维持震荡走势。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据

4、数据：USDA：截止 7 月 17 日当周，2024/25 美陆地棉周度净签约-0.74 万吨，因为取消签约 1 万吨；其中土耳其取消签约 0.3 万吨，巴基斯坦取消签约 0.2 万吨；2025/26 年度美陆地棉周度签约 3.01 万吨，其中越南 0.97 万吨，巴基斯坦 0.37 万吨；2024/25 美陆地棉周度装运 4.19 万吨，环比增 18%，较四周平均水平降 12%，其中越南装运 1.06 万吨，巴基斯坦装运 0.65 万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量 277.46 万吨，占年度预测总出口量（257 万吨）的 108%；累计出口装运量 253.9 万吨，占年度总签约

5、量的 92%。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：印度印度：播种进度播种进度慢于慢于去年去年同期同期，5 月份月份纺织服装纺织服装出口出口仍仍强劲强劲。根据印度农业和农民福利部的数据，印度全国棉花播种进度略慢于去年。截至 7 月 18 日，棉花种植面积达 986 万公顷，而 2024 年同期的播种面积为 1021 万公顷。印度棉花公司 S-6 棉花销售暂停（可能是暂时性的），最后一次报价是在 7 月 21日，为 58,000 卢比/坎帝（约为 85.9 美分/磅）。根据商务部的数据，5 月份的原棉进口量为 5 万吨，比4 月份增长 10%，且高于去年同期的 1.45 万吨。本

6、季前十个月，累计进口量达 56.9 万吨，澳大利亚，巴西和非洲法郎区是主要供应地，分别占 21%，20%和 19%。5 月份的原棉出口量为 2.1 万吨，比上个月下降 4%，较 2024 年 5 月下降 47%。孟加拉国仍然是主要目的地，占累计总数的 90%。5 月份的棉纱出口量为 8.39 万吨，比 4 月份下降 4%，较去年同期减少 8%。孟加拉国仍是主要出口目的地，占出口总量的一半。在本年度的前十个月中，孟加拉国占累计总数的 52%（高于去年同期的 41%），中国占 8%（低于去年同期的 17%）。出口总量为 89.7 万吨，比 2023/24 年度同期减少 7%。5 月份印度纺织品出口