【中泰期货】白糖市场周度报告：进口利润增强，内糖面临进口供给压力-250726（20页）.pdf

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1、2025-7-26进口利润增强，内糖面临进口供给压力进口利润增强，内糖面临进口供给压力中泰期货白糖市场周度报告 联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：姓名：陈 乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805上周上周本周本周m下周预期下周预期思路思路ICE原糖主连16.7916.28-3.04%承压ICE白糖主连486.4470.6-3.25%承压郑糖主连58105805-0.09%承压巴西加工糖成本(50%)57905721-1.20%承压巴西加工糖成本(15%)45444491-1.17%承压泰国加工糖成本

2、(50%)58665797-1.19%承压泰国加工糖成本(15%)46024549-1.16%承压广西南宁602060300.17%小幅震荡云南昆明586058700.17%小幅震荡营口620062000.00%小幅震荡进口加工糖利润（配额外-营口）37244118.74%利润扩大进口加工糖利润（配额内-营口）162716803.28%利润扩大进口盘面利润（配额外）36155336.63%利润扩大进口加工糖盘面利润（配额内）128213858.06%利润扩大相关价格及估值国际糖价走势震荡反弹承压运行跟随国际糖价波动现货走势震荡运行整体配额内进口利润较高，盘面配额外进口利润显现，利润增强不利于内

3、糖反弹本周国内外糖价整体情况汇总本周国内外糖价整体情况汇总数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周食糖估值本周食糖估值-基差、价差、交割成本基差、价差、交割成本数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 上周上周本周本周环比环比下周预期下周预期思路思路基差（南宁）194154-20.62%震荡走弱基差（昆明）34-6-117.65%震荡走弱基差（营口）374324-13.37%震荡走弱郑糖9-11价差109104-4.59%高位趋弱郑糖9-1价差1701700.00%高位趋弱广西交割糖成本（5月）61246115-0.15%小幅震荡云南糖交割成本

4、（5月）60676058-0.14%小幅震荡估值国内基差震荡趋弱为主本周糖市重要数据展示、逻辑观点与策略本周糖市重要数据展示、逻辑观点与策略数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 单位上期上期本期本期环比环比数据解读数据解读备注备注国产糖产销率%72.69#N/A#N/A产销率超预期提高月频累计数据，最新未公布国产糖新增库存万吨304.83#N/A#N/A进入库存消化期月频累计数据，最新未公布仓单张2147720642-3.89%预期增加周频数据进口糖数量万吨354220.00%环比提升，但幅度有限，仍有利于糖价单月月频数据巴西产量双周报万吨245.00284.5016

5、.12%产量逐步增加，但同比偏慢半月频产量策略与观点策略与观点国际糖市国际糖市国内糖市国内糖市期现期现月间或内外套月间或内外套单边单边期权期权风险点风险点其他其他重点数据跟踪逻辑与观点逻辑与观点随着巴西2025/26榨季生产的推进，产糖量同比偏慢，但供给压力和预期北半球印度和泰国产量将在2025/26榨季增产，不利于远期糖价。从贸易流看巴西出口放缓，也显示需求不足压制糖价。技术上，原糖价格低位反弹仍承压运行为主。国内糖市现货价格缓慢下跌运行，因产销率高，新增工业库存进入去库阶段，且去库速度快，库存同比历史处于偏低水平，不过配额外进口增强，进口利润增强制约糖价反弹空间，预计糖价走势仍偏震荡运行为

6、主。商务部：2025年7月上半月关税配额外原糖实际到港23.32万吨，7月预报到港75.43万吨基差预期转弱震荡，观望中逢高试空策略做多波动率策略天气异常、政策变化、海内外金融系统风险国内糖市供需平衡表国内糖市供需平衡表 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 2022/232022/232023/242023/242024/252024/25（7月预估）（7月预估）2025/262025/26(6月预估)(6月预估)2025/262025/26(7月预估)(7月预估)播种面积播种面积（千公顷）（千公顷）12841262139614401440甘蔗甘蔗110210831