【中泰期货】外弱内强，郑棉震荡偏强仍有压力-250726（23页）.pdf

1、2025-7-26外弱内强，郑棉震荡偏强仍有压力联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：姓名：陈 乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805目录目录请务必阅读正文之后的声明部分 市场行情概述一上周上周本周本周环比环比下周预期下周预期思路思路期货收盘价(活跃):NYBOT2号棉花68.7668.23-0.77%反弹承压国际棉花指数:M:CNCottonM76.3876.27-0.14%反弹承压郑棉主力合约价格1427014170-0.70%反弹承压中国棉花价格指数:CCIndex:3128B155081554

2、90.26%反弹承压中国进口棉价格指数:FCIndexM:1%关税1381513803-0.09%反弹承压中国纱线价格指数:纯棉普梳纱32支20740207400.00%反弹承压棉花现货进口利润169317463.13%扩大棉花盘面进口利润455367-19.34%偏强棉纱进口利润-1393-13374.02%仍旧弱，但逐步转强棉花基差14041379-1.78%短期仍较强，但逐步趋弱棉纱基差3503705.71%震荡走弱相关价格及估值棉花基差本周出现明显走弱，大方向仍旧趋弱，但趋弱过程较为曲折。国际棉市整体走势仍在震荡走低，来自需求忧虑影响。国内相对偏强，因库存同比偏低。棉花现货端进口利润扩

3、大，利于棉市供给增强，盘面利润显现，不利于棉价反弹。市场价格情况市场价格情况数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 上期本期环比预期思路备注全球棉花产量全球棉花产量（万吨）（万吨）2550.382581.561.22%上调 USDA 7月供需报告全球棉花库存全球棉花库存（万吨）（万吨）1674.341685.570.67%上调 USDA 7月供需报告全球棉花库存全球棉花库存消费比消费比65.2265.450.35%上调 USDA 7月供需报告美棉周度出口美棉周度出口净销售净销售（万吨）（万吨）3.414.0318.19%下降 USDA周度出口报告产量（万吨）产量（万吨）

4、654675.83.33%略增 USDA 7月供需报告，新年度产量预估上调棉花商业库存棉花商业库存（万吨）（万吨）345.87282.98-18.18%趋降国内月度库存变化进口情况（万进口情况（万吨）吨）43-25.00%趋降国内月度进口下降，本年度进口量下调下游开工（%）下游开工（%）68.2168.18-0.04%趋降国内周度开工统计纺织品出口额纺织品出口额（万美元）（万美元）26209512731492.14.22%预期忧虑，短期仍有任性国内6月环比5月国内产量预期上调（USDA），进口减弱，预期供给有所释放，库存升制约棉价反弹空间，因忧虑需求。国际市场国内市场下一年度产量预期上调，消费

5、微增，库存上调给市场带来利空。因USDA种植报告利多远期美国棉花产量，上调中国棉花产量所致。周度出口显示不佳仍令棉价承压。供需因子情况供需因子情况数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 本周观点及策略本周观点及策略数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 策略与观点策略与观点国际棉市国际棉市国内棉市国内棉市期现期现月间或内外套月间或内外套单边单边期权期权风险点风险点逻辑与观点美国对全球大多数国家进行贸易关税，令市场不确定性较强，可能导致通胀上升支撑棉价反弹，不过最新USDA 周度出口数据显示出口压力仍存令棉价反弹承压，预期供给增强的压力仍制约棉价。

6、国内棉花价格偏强上涨，来自国内反内卷政策提振及国产棉库存偏紧的支撑，棉价继续反弹向上突破运行，但下游开工率仍在下滑，纺纱利润亏损加大，纱线库存仍在累积不利于原料采购动力，棉价反弹高位面临需求减弱压力和资金获利离场压力。关注，中美贸易关税问题将伴随其他国家的出台而逐步加大市场关注及棉价的波动。基差预期转弱91价差正套离场后观望反弹承压，观望中逢高试空卖出虚值看涨期权 需求突变、政策变化、海外金融风险中国棉花供需平衡表中国棉花供需平衡表 数据来源：iFinD，中国农业 农村部，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 2022/232022/232023/242023/242024/252024/