【国联期货】甲醇周报：关注近期到港情况-250726（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报关注近期到港情况关注近期到港情况林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461联系人：王军龙 从业资格证号：F03120816 2025年7月26日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：7月25日，MA2509收于2519元/吨，周涨6.51%，太仓基差-32元/吨（-52）。现货：7月25日，太仓甲醇2487元/吨（+102），鲁北甲醇2340元/吨（+80），鲁南甲醇2350元/吨（+98），内蒙甲醇2050元/吨（+68）。价差：MA9-1价差收于-68元/吨（+1），MA1-5价差收于83元/吨（+13）；跨区价差方面，河

2、南-江苏价差252元/吨（+12），太仓-内蒙价差437元/吨（+35）。运行逻辑国家能源局对煤矿生产情况展开核查，但超产的煤矿占比较低，预计不会对煤价产生较大扰动。旺季背景下，电厂日耗短期或继续提升，煤价延续偏强，甲醇估值或有支撑。基本面的驱动暂不明显。下周，有多套装置集中重启，行业开工率或提升；港口端到港预期较高，但不确定性较大，尚需关注天气对卸货进度的影响，若到港大幅不及预期，港库或有去化的可能。马来西亚170万吨/年装置因缺气计划于7月底检修；文莱装置（85万吨/年）计划于8月上旬常规性检修。东南亚当下甲醇估值水平较高，如果装置检修兑现，则进一步加剧地区货源紧张，未来流向中国的货源将减

3、少。此外，月底或召开政治局会议、美联储议息会议，8月初，中美或进行第三轮经贸谈判，建议关注会议内容。周五夜盘，甲醇盘面大幅回落，前期情绪或消退，盘面短期仍有回调风险，前期多单建议离场止盈。推荐策略MA2601参考区间24002650，多单建议离场止盈；PL2601-3MA2601价差参考区间-1500-700元/吨，建议在-900元/吨附近做缩该价差。风险点宏观风险、成本走弱、到港量超预期3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利多受煤炭生产情况核查影响，产地煤价偏强，下游拉运积极性提升；雨水天气增多，沿海地区温度有所下降，电厂日耗同比负增长，其对外招标较少，贸易商参与度不高；全国电厂、港口库存

4、环比去化，但同比仍处在较高水平。后期来看，东部沿海地区气温或再次升高，电厂日耗仍处于上升通道，短期煤价仍偏强，但8月中旬过后，电厂日耗将季节性下滑，介时煤价支撑将减弱。供应利空7月18日-7月24日，赤峰博元（15万吨/年）、奥维乾元（20万吨/年）检修，陕西渭化（40万吨/年）重启；煤制甲醇产量141.7万吨（-1.43）、天然气制甲醇产量11.69万吨（+0）、焦炉气制甲醇产量16.22万吨（-0.3）；下周，多套装置（共420万吨/年）将集中重启，行业开工率或逐步提升；海外方面，伊朗多套装置低负荷运行，马来西亚170万吨/年装置因缺气计划于7月底检修；文莱装置（85万吨/年）计划于8月上

5、旬常规性检修，海外开工有下滑预期。进出口中性因天气不佳，影响港口卸货进度，周到港量仅17.38万吨，处于近五年同期最低位，下周到港预估在39.48万吨左右，但华东预计有台风天气，或影响卸货进度。库存利多港口周度实际提货量23.82万吨，同比略偏低，到港量远低于预期使得港口大幅去库；下周，提货需求或季节性提升，港库有望去化；港口端压力主要来自进口端，关注海外装置变动及对到港量产生的可能影响。需求中性MTO行业开工率维系在中性水平，跟踪企业利润下滑，但外采企业原料库存处于同期高位，短期或不会出现亏损性停车现象；中煤蒙大（60万吨/年）或于月底重启，关注重启进度。其他下游需求较好，加权开工处在同期高

6、位。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差分析07库存10供应端12010203044需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所6甲醇2509合约周涨6.51%15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日太仓甲醇市场价（元太仓甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月