【南华期货】南华原木产业风险管理日报：沉默是金，但我是木-250725（5页）.pdf

1、.南华原木产业风险管理日报沉默是金，但我是木2025年7月25日宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号原木价格区间预测原木套保策略表【核心矛盾】6连减，没错，连续6天的减仓行情。商品行情波动较大，原木很沉默。嗯，沉默是金。主力合约收盘俞830（+2），减仓164手，持仓还剩2.4万手。根据千里目数据统计，昨日现货市场太仓6米中，4米小A上涨10元/立方米。岚山5.9米小A下跌10元/立方米。07的交割接近尾声，太仓的交割品现货价格提涨10元。除此之外基本面没有太大变化。前几日有新增注册仓单，但根据交易所规则，到7月底，没有撮合交割的仓单，将全部

2、注销。此时仓单，并不会有太大的影响。后续关注8月份的新注册仓单情况。该品种本身矛盾不大，叠加资金的持续减仓，后续可能波动率继续走低。按照CFR114美金来估算，目前估值略微偏高。预期后续低波震荡。【利多解读】1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。2）进口成本继续走高3)商品整体情绪回暖4）资金影响【利空解读】1）07合约的交割品流出压制现货价格走弱2）外商发运量持续回升现货与基差价格区间预测（月度）当前波动率（20日滚动）当前波动率历史百分位（3年）原木820-86016.28%67.4%source：南华研究行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间库存

3、管理原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润，弥补企业的生产成本lg2509 卖出25%850-875采购管理采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购空为了防止原木价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入原木期货，在盘面采购来提前锁定采购成本lg2509 买入25%810-820source：南华研究日期规格现货价格现货价格变化（T-1)现货价格变化（T-5)现货涨尺折算（108%）主力合约交割升贴水基差基差（折算后）单位2025-07-253.9大（3.8A）日照港86000928.8830503048.8元/m2025-

4、07-254大（3.8A）太仓港82000885.683050-105.6元/m2025-07-253.9中（3.8A）日照港74000799.28300-90-30.8元/m2025-07-254中（3.8A）太仓港760010820.88300-70-9.2元/m南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货*基差（折算后）=现货价格涨尺（108%）-主力合约盘面价格 升贴水（减去升水 or 加上贴

5、水）原木数据纵览2025-07-253.9小（3.8k）日照港72000777.6830-50-110-2.4元/m2025-07-254小（3.8k）太仓港71000766.8830-50-13.2元/m2025-07-255.9大（5.8A）日照港930001004.483010010074.4元/m2025-07-256大（5.8A）太仓港86000928.883010030-1.2元/m2025-07-255.9中（5.8A）日照港77000831.683050-60-48.4元/m2025-07-256中（5.8A）太仓港770020831.683050-60-48.4元/m2025

6、-07-255.9小（5.8k）日照港73000788.48300-100-41.6元/m2025-07-256小（5.8k）太仓港72000777.68300-110-52.4元/m2025-07-25云杉11.8米 日照港115030601242830250320162元/m2025-07-25云杉11.8米 太仓港1160-30301252.8830250330172.8元/msource：同花顺,南华研究类别指标更新日期数值环差同比频率单位供应辐射松进口量2025-06-30161-835.3%月万m库存港口库存（中国）2025-07-1832974.1%周万m港口库存（山东）2025