【宏源期货】有色金属周报（锌）：宏观情绪主导，沪锌走势偏强-250721（31页）.pdf

1、有色金属周报有色金属周报(锌锌)宏观情绪主导，沪锌走势偏强宏观情绪主导，沪锌走势偏强20252025年年7 7月月2 21 1日日宏源期货研究所宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（祁玉蓉（F03100031,Z0021060）数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要主要逻辑主要逻辑本周观点本周观点上周观点上周观点宏观：美国零售数据高于市场预期，衰退担忧解除；国内国新办发布会表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工信部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，宏观情绪偏暖。原料端：维持趋松预期。炼厂采购仍以国产矿为主，截至上周，国产锌精矿加

2、工费3,800元/金属吨，进口锌精矿加工费指数环比上涨至73.75美元/干吨。周中HudbayMinerals因野火原因暂停对Snow Lake地区的运营，全年锌精矿生产指引维持在2.1-2.7万吨不变。成本利润：TC及副产品收益较好，炼厂利润明显好转。供给端：国内炼厂开工增减并存，产量维持高位；周中伦锌走势偏强，外强内弱格局下，沪伦比值回落，进口窗口持续关闭。需求端：周初锌价走弱后下游逢低点价，随着锌价回升，下游畏高情绪较重，加之淡季订单走弱，下游采买减少。库存：到货增加，社库累增。风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。宏观情绪持续偏

3、暖，有色板块整体走势较好，加之外盘带动，预计短期沪锌维持偏强走势，但考虑供给宽松预期较强，加之消费淡季，库存进入累库周期，上方空间或受压制，运行区间21,500-23,500元/吨。后续持续关注宏观及下游消费情况。区间整理。目录CONCENTS123行情回顾利润持续好转，锭端增量预期较强镀锌开工略有提升，但终端依旧偏弱4淡季检修，压铸锌合金开工下滑5需求走弱，氧化锌开工小幅波动6锌锭社库持续累库1.1 行情回顾：前低后高数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所12000170002200027000320001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5

4、月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元单位：元/吨吨沪锌主力收盘价沪锌主力收盘价2022年2023年2024年2025年12000170002200027000320001月2日1月17日2月1日2月17日3月3日3月18日4月2日4月18日5月6日5月21日6月5日6月20日7月5日7月20日8月4日8月19日9月3日9月19日10月11日10月26日11月10日11月25日12月10日12月25日单位：元单位：元/吨吨SMM1#锌锭平均价锌锭平均价2022年2023年2024年2025年S

5、MM1#锌锭锌锭均价下跌均价下跌0.49%至至22,250元元/吨吨沪锌主力合约收盘价沪锌主力合约收盘价下跌下跌0.38%至至22,295元元/吨吨伦锌收盘价（电子盘）伦锌收盘价（电子盘）上涨上涨3.14%至至2,824美元美元/吨吨100020003000400050001月2日1月18日2月3日2月19日3月6日3月22日4月7日4月23日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日美元美元/吨吨期货收盘价（电子盘）：期货收盘价（电子盘）：LME三个月锌三个月锌2022年2023年

6、2024年2025年1.2 基差数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所-2000-1500-1000-5000500100015001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元单位：元/吨吨基差基差2022年2023年2024年2025年-100-500501001502002501月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14