【华联期货】锡周报：需求有韧性 区间震荡-250720（27页）.pdf

1、华联期货华联期货锡锡周周报报需求有韧性需求有韧性 区间震荡区间震荡2025072020250720作者：姜世作者：姜世东东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：邓丹，从业资格号:F0300922，交易咨询号：Z0011401进出口进出口8产业链结构产业链结构2期期现市场现市场3库存库存4成本利润成本利润5供给供给6需求需求7周度周度观点观点及策略及策略1周度观点及策略周度观点及策略周度观点u 行情：上周锡价强势震荡；2025年7月18日，Mysteel综合1#锡现货价格265500元/吨，期

2、价波动较小，基差变化不大。u 供给：6月精锡产量环比小幅回落；进口锡矿2025年1-5月份同比大幅回落。Alphamin 将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。u 需求：2025年6月中国空调产量2838.3万台，同比增长3%，增速小幅恢复，2025年6月中国冰箱产量累计904.74万台，同比增加4.8%；2025年6月中国太阳能产量6738.6万千瓦，同比增长24.1%；2025年6月中国集成电路产量4505785.4万块，同比增长15.8%，月度环比增加。国家统计局

3、7月15日表示：初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。国内经济韧性及信心好转；海外不确定仍大。u 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。u 库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅减少，利于去库。u 策略：宏观贸易争端好转，经济韧性及信心好转，矿端反复，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位258000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关

4、注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。影响因素预测影响因素影响程度预测观点产量 矿端供应缓解中性下游需求 需求预期受贸易影响中性库存 库存去化偏多进出口 净出口稳定中性市场情绪 市场情绪中性成本利润 加工费低位中性宏观 暂无政策中性产业链结构产业链结构锡产业链锡产业链期现市场期现市场锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所库存库存库存图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所

5、截至到2025年7月17日，SHFE库存为6713吨，周环比小幅增加；截至到2025年7月16日LME总库存2035吨，周环比小幅增加。库存图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至到2025年7月11日，精锡社会库存为9785吨，环比上周小幅减少成本利润成本利润加工费及成本图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年7月18日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势供

6、给供给产量图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年6月份精锡产量为14240吨，环比小幅减少；国内锡矿产量5月份6735.42吨，1-5月份锡矿产量2.99万吨，同比微幅减少。产能图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.002023-42023-52023-62023-72023-82023-9202