【华泰期货】专题报告：硅铁产区处于亏损，关注电价对成本的影响-250717（16页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 2 月初，硅铁价格涨至相对高位，之后随着煤炭价格下跌，同时部分产区电价下调，合金价格进一步走弱。6 月之后，伴随煤炭价格启稳反弹，硅铁价格出现一定程度上涨。进入 7 月份，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现上涨，当前硅铁价格处于历年同期相对低位，且各产区仍处于亏损，关注反内卷对亏损品种供给端的影响。核心观点核心观点 市场分析市场分析 硅铁价格重心下移，合金企业长时间亏损。受黑色系终端需求较弱及成本下移影响，硅铁价格震荡下行。2025 年 1-6 月，硅铁企业长时间处于亏损，宁夏和内蒙等成本控制较好的产区亦出现

2、不同程度的亏损，进入 6 月，在煤炭价格启稳的情况下，硅铁价格出现小幅度反弹。7 月份之后，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格上涨。供给同比增加，进一步压制硅铁价格。2025 年 1-3 月部分产区尚有利润，合金产量保持相对高位。进入 4 月份，随着产区利润下滑，硅铁产量也出现一定程度下滑，但硅铁产量同比仍出现正增长。据钢联数据统计，2025 年 1-6 月硅铁产量同比增长 2.1%，在需求无明显提升的情况下，产量同比增加压制硅铁价格高度。对于宁夏和内蒙古成本控制较好的产区，6 月份月度平均亏损仍超 300 元/吨。下游钢企利润尚可，硅铁库存可用天数有所增加。2025

3、 年 1-6 月份，由于钢铁原料端让利，钢铁企业盈利率较好，在利润尚可的情况下，钢厂进行一定程度补库，根据钢联数据统计，截止 6 月，钢厂硅铁库存可用天数为 15.38 天，库存天数同比有所增加。华南地区库存可用天数达到 17 天。钢材需求仍偏弱，但反内卷等提振市场信心。在硅铁产能仍宽松的背景下，硅铁盈利高度受到一定压制，硅铁价格呈现震荡走势。反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格上涨，当前硅铁价格处于历年同期相对低位，且各产区仍处于亏损，关注反内卷对亏损品种的影响，同时关注电价对成本的影响。策略策略 无。期货研究报告期货研究报告|专题报告专题报告 2022025 5-0

4、 07 7-1 17 7 硅铁产区处于亏损硅铁产区处于亏损，关注电价对成本的影响关注电价对成本的影响 研究院研究院 黑色建材组黑色建材组 研究员研究员 王海涛王海涛 010-64405663 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 专题报告丨 2025/0

5、7/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险风险 铁合金产业政策、全球经济形势、钢铁产业政策等。专题报告丨 2025/07/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/16 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1 一、硅铁行情回顾.5 二、硅铁价格重心下移，合金企业长时间亏损.5 三、供给同比增加，压制硅铁价格.8 四、钢企利润尚可，下游企业存在一定补库行为.9 五、结论.14 图表图表 图 1：宁夏硅铁合格块现货价格丨单位：元/吨.5 图 2：硅铁期货活跃合约收盘价格丨单位：元/吨.5 图 3：不同合金产区电价丨单位：元/千瓦时.6 图 4：不同地区兰炭价格丨单位：元/吨.6 图 5：

6、西北地区二氧化硅市场价丨单位：元/吨.6 图 6：邯郸氧化铁皮市场价丨单位：元/吨.6 图 7：不同地区生产成本丨单位：元/吨.7 图 8：不同地区生产利润丨单位：元/吨.7 图 9：内蒙古生产利润月均值丨单位：元/吨.7 图 10：宁夏生产利润月均值丨单位：元/吨.7 图 11：硅铁月度开工率丨单位：%.8 图 12：硅铁月度产量丨单位：万吨.8 图 13：硅铁月度产量及同比丨单位：万吨.8 图 14：硅铁累计产量及同比丨单位：万吨.8 图 15：内蒙古硅铁月度产量丨单位：万吨.9 图 16：宁夏硅铁月度产量丨单位：万吨.9 图 17：青海硅铁月度产量丨单位：万吨.9 图 18：陕西硅铁月度