【信达期货】煤焦早报：粗钢限产传闻提振板块情绪，煤焦震荡运行-250717（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1-商品研究 煤焦早报 走势评级：走势评级：焦炭焦炭看涨看涨 焦煤焦煤看涨看涨 刘开友黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱： 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 粗钢粗钢限产限产传闻传闻提振提振板块板块情绪情绪，煤焦震荡运行，煤焦震荡运行 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 7 月 17 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关资讯：相关资讯：1.六月

2、社融新增 4.2 万亿，同比多增 9008 亿，社融存量增速 8.9%，较上月提升 0.2%，结构上政府、企业增加较多。焦煤：现货现货上调上调，期货，期货震荡震荡回落回落。蒙 5#主焦煤报 950 元/吨(+)。活跃合约报 897 元/吨(-14.5)。基差 73 元/吨(+14.5)，9-1 月差-46.5 元/吨（+4）。矿端矿端复产复产，需求收缩需求收缩。523 家矿山开工率报 85.52%（+1.7），110 家洗煤厂开工率报 62.32%(+2.6)。230 家独立焦企生产率报 72.72%(-0.48)。上上游游去库去库，下游，下游补补库库。523 家矿山精煤库存报 377.18

3、万吨(-32.43)，洗煤厂精煤库存 197.07 万吨(-17.91)。247 家钢厂库存 782.93 万吨（-6.76)，230 家焦企库存752.44(+36)。港口库存 321.64 万吨(+12.37)。焦炭：现货现货存存提涨提涨预期预期，期货，期货震荡震荡回落回落。天津港准一级焦报 1220 元/吨(-0)，天津部分钢厂接受现货首轮提涨 50 元/吨。活跃合约报 1494.5 元/吨(-19.5)。基差-183 元/吨(+19.5)，9-1 月差-44 元/吨(+2.5)。供需均有回落，缺口仍在供需均有回落，缺口仍在。230 家独立焦企生产率报 72.72%(-0.48)。247

4、 家钢厂产能利用率报 89.9%(-0.39)，铁水日均产量 239.81 万吨(-1.04)。上游去库，下游补库上游去库，下游补库。230 家焦企库存 59.58 万吨（-2.02），247 家钢厂库存 637.8万吨（+0.31），港口库存 200.08 万吨（+8.96）。策略建议：7 月 7 日特朗普将对等关税暂缓期延长至 7 月 31 日（即 8 月 1 日开始执行），根据中美 5 月 12 日协议，中国对等关税于 8 月 12 日开始执行。目前来看，市场对于关税的态度主要是防范风险但不会进一步计价，也就是说可能会阻碍相关品种上涨但不会使其下跌。国内方面，反内卷继续发酵，但本周求是杂

5、志发文表示反内卷是一项复杂工程，不可能一蹴而就。总而言之，反内卷措施会逐步落实，但中途若资本市场情绪过热需要注意回调风险。六月社融数据超预期，M1 增速反弹缩小与 M2 的剪刀差。焦煤方面，矿端继续复产，但强度不及预期，现货成交创年内新高。矿山的库存继续下行，下游焦企补库，但钢厂相对比较克制，本周补库斜率放缓，需观察后续钢厂采购策略是否变化。焦炭方面，部分钢厂接受现货提涨50 元/吨，低于此前焦企计划提涨幅度。高炉利润维持 180 左右水平。近期粗钢限产传闻渐多，铁水产量下滑，但焦企开工水平较低，焦炭供需仍偏紧。实体经济承压、政策放松预期的组合导致市场倾向于交易政策预期。六月社融再次提速，月底

6、有政治局会议，短期多头情绪仍偏强。焦煤现货成交率创行高，矿端复产不及预期，库存继续向下游转移。市场传闻 7 月底钢厂开始严格执行限产，夜盘钢材走势强于煤焦。钢材控产可能会压制煤焦现货的提涨，但也可能引发钢价上涨带动产业链利润整体修复。近期盘面上成材和原料的相对强弱需重点关注，观察市场逻辑往哪个方向发展。目前焦煤在基差修复之后上方遇阻，短期或有回调压力。接下来若企稳回升，则可能走钢材利润传导逻辑（上方对应焦煤 1100）。短期建议 J09 多单持有，JM09多单持有逢高适时减仓。风险提示风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）请务必阅读正文之后的免责条款2 一、一、焦焦煤煤