【国元期货】棉花期货周报：大环境配合，棉价再度反弹-250711（10页）.pdf

1、 2022/11/22 !#$%$%&国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部 2022025 5 年年 7 7 月月 1111 日日!#$%&()*+,-#$%&()*+,-!#$%&!#$%&核心观点：核心观点：中性偏多。目前的全球棉花供需平衡表，由之前的宽松状态逐渐转向了紧平衡状态。国内棉纺产业链下游开机率没有那么差，只是正常的传统季节性淡季阶段。同时现阶段在国家提倡“反内卷”政策的带动下，商品市场整体反弹，棉花也在反弹浪潮中跟随上涨，后期上方空间比较乐观。全球棉花供需情况：全球棉花供需情况：中性。美国农业部(USDA)公布的种植意向报告显示，美国 2025 年所有棉花种植面积预计为 101

2、2 万英亩，此前市场预估为973.5万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.3万英亩。港口库存港口库存：偏多。据 Mysteel 调研显示，截至 7 月 10 日，进口棉主要港口库存为 38.03 万吨，周环比下降 4.76%，刷新 20 个月低点。下游产业链：下游产业链：中性。产成品堆积，开机率下降，需求比较平淡。据 Mysteel 农产品数据监测，截至 7 月 10 日，主要地区纺企纱线库存为 31.2 天，周环比增加 0.65%，刷新两个半月高点。据 Mysteel 农产品数据监测，截至 7 月 10 日，主流地区纺企开机负荷在 70.40%，连续第八周下降，刷新近 5 个

3、月低点。进口棉价差：进口棉价差：中性。目前内外棉价差扩大。!#$%&#()!*+,-./0120345 6!789!:;)121?242!ABCDEFCDEGFHEFIGFCDJBKLIM!NOP&#(6!Q1R1SS0!#$%#(6!T1101S0R!()*+,-!.!./&一、行情回顾.1 二、全球棉花供需格局分析.1 2.1 美棉优良率继续上修.1 2.2 美棉净空仓降至 7 个月最低.2 2.3 美棉出口销售仍处于偏低水平.3 三、国内棉花供需格局分析.4 3.1 港口棉花库存再次刷新 20 个月新低.4 3.2 纺企纱线库存升至两个半月高点，开机率刷新五个月低点.4 四、后市展望.6

4、 ()*+,-第 1 共 8 012345!本周商品市场整体看涨的氛围较好，郑棉主力 09 合约也在看涨的浪潮中再创新高，周中最高触及到 13945 元/吨，连续 4 个交易日收阳。!#$#%&()*+,-.#/012345678%9*,#6178()9:;0K2!UVWXYZ!美国棉花主产区天气条件较好，中西部地区降雨对棉花生产潜力非常有利，新棉作物评级进一步上修,主要种植区德克萨斯州优良率上修 2 个百分点至 42%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至 2025 年 7 月 6 日当周，美国棉花优良率为 52%，连续第二周上修，较去年同期高出 7 个百分点。020406

5、08010012012000130001400015000160001700018000190002023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022

6、025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-02（美分/磅）（元/吨）国内外棉花期现货价格中国棉花价格指数:3128B 左轴郑棉主力收盘价 左轴美棉主力收盘价 右轴()*+,-第 2 共 8 !:#;(#/012345678%9*,#0K0!UV_ab 4 cdef!美国主产区天气条件较好，中西部地区降雨对棉花生产潜力非常有利，新棉作物评级进一步上修，ICE 棉花期货承压跌破两周低点，关注主产区天气状况及最新仓位变动情况。CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截至 7 月 1 日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净空头仓位为