【国元国际控股】股指期货周报：恒指震荡上行，港股市场环境整体平稳-250714（11页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 周报周报 恒指恒指震荡上行震荡上行，港股市场环境整体平稳港股市场环境整体平稳 股指期货股指期货 2025-07-14 星期一 【市场回顾市场回顾】上周港股股指期货价格震荡上行，至周末 25 年 7 月份恒指期货价格变化1.01%，科技指数期货价格变化 0.71%；当周恒指期货持仓变化 4.90%，基差20.43；科技指数持仓量变化-2.53%；基差-2.48 点。上周美股股指期货价格震荡回落，至周末时道指期货价格变化-1.11%，标指和纳指 100 期货价格变化分别为-0.38%和-0.45%。当周道指期货持仓变化-0.28

2、%，纳指期货持仓变化-1.79%；三大股指的期货中道指期货基差为 185.49 点较前周变化 167.02 点，纳指 100 期货基差 157.40 点，较前周变化 117.62 点。【投资建议】【投资建议】市场环境市场环境：上周市场外部环境较为平稳，国内新公布的 6 月份 CPI 和 PPI 数据显示部分领域存有边际改善；海外方面，特朗普就关税问题向多国发难，不排除短期内美股或因为关税风波出现震荡的可能。当前港股市场情绪相对良好，今年以来南下资金持续流入，到目前为止未曾有显著流出迹象，使得港股目前出现了大规模资金沉淀，可见上半年由内地资金主导的港股扩容与增配已成为趋势，在宏观环境没有发生突出

3、改变之前这一趋势或将延续。目前恒指已突破关键阻力位，市场信心较为稳固。从中长期视角来看，虽然此前国内高层会议显示短期内出台超预期宽松政策的可能性较低，但为了应对关税影响，下半年在经济动能减弱时仍可能会有相关政策出台。政策预期仍能支撑港股估值，预计港股中长期内保持韧性。配置建议配置建议：近期可以关注新消费和互联网板块的龙头个股，以及包括受益于政策引导和外部融资环境改善的创新药行业在内的可能受到资金关注的题材板块。另外继续推荐相对更少受外部环境影响的板块，如必选消费、内资银行保险、及部分物管板块的龙头个股。同时，长期投资者可逢低配置能源、通讯、公用事业等具强现金流能力的防守板块，以应对潜在的外部冲

4、击。衍生品交易方面，港股短期内波动可能性相对较低，投资者可适当卖出期权组合降低持仓成本。【市场外部环境市场外部环境】国内主要城市住房销售情况跟踪：新房与二手房销售面积同比回落。央行最新动向：美联储官员维持观望姿态。部分国内外重要新闻：国内公布 6 月份 CPI 数据。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 股指期货周报 1.投资观点投资观点 1.1 行情总结行情总结 上周港股震荡上行，恒指一周上涨 0.93%。当周恒指小幅上行可能是受到港股通净流入速度增加的影响。ETF 资金方面，上周杠杆做空 ETF 资金继续出现小幅流出，港

5、股空头压力保持稳定。上周南下内地资金继续净流入港股，流入资金的规模有所增加，整体保持稳定的净流入状态。整体来说当前市场信心较强的趋势尚未有明显改变，港股市值在短期内具有较好的资金支持。1.2 市场环境市场环境 上周市场外部环境整体较为平稳。国内宏观数据方面，上周公布了 6 月 CPI 数据，显示 6 月份 CPI 同比上涨 0.1%，为连续下降 4 个月后转涨；核心 CPI 继续回升，同比上涨 0.7%，创 14 个月新高，延续了今年以来温和修复的趋势。从细分数据来看，6 月份工业消费品价格降幅收窄之 0.5%，主要是受益于以旧换新和国补政策下汽车、家电等耐用消费品需求的边际改善；6 月食品价

6、格同比降幅收窄至-0.3%，环比降幅收窄至-0.4%，从环比数据来看 6 月环比降幅小于季节性，且小于过去五年同期平均值，表明食品价格下行或正在逐渐收敛。6 月 PPI 环比下降 0.4%，降幅与上月相同，同比下降 3.6%，降幅比上月扩大0.3 个百分点。值得留意的是，虽然整体 PPI 仍处于下降区间，但近期在治理企业“内卷”竞争的影响下，燃油汽车与新能源汽车的整车制造价格环比增加 0.5%和 0.3%。整体看来，当前国内物价处于平稳运行区间，部分领域有边际改善。海外方面，上周美国总统特朗普就关税问题向多国发难，短暂平息数月的关税风波再起波澜，特朗普表示 8 月 1 日的关税豁免期限不会更改