【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250713（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴 投资咨询从业资格号：Z0022455 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 1.0%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周上涨约 1.8%，南华贵金属指数本周上涨约 0.1%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.6%；长周期时序规则获利接近 0.2%；中周期截面动量获利超过 0.7%；长周期截面动量损失超过 1.5%；中周期时序动量获利接近 0.6%；

2、长周期时序动量损失接近 0.8%；截面偏度因子损失接近 0.3%；期限结构因子损失接近 0.4%；截面仓单因子获利超过 1.0%；截面库存因子获利超过 0.4%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在黑色板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；截面偏度因子在黑色板块损失较多；期限结构因子在能源化工板块损失较多；截面仓单因子在黑色板块获利较多；截面库存因子在能源化工板块获利较多。品种表现：品种表现：动量因子方面，中周期

3、时序规则在鸡蛋上损失较多，而在玉米淀粉上获利较多；长周期时序规则在热轧卷板上损失较多，而在玉米淀粉上获利较多；中周期截面动量在纸浆上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期截面动量在焦煤上损失较多，而在棕榈油上获利较多；中周期时序动量在锡上损失较多，而在铁矿石上获利较多；长周期时序动量在工业硅上损失较多，而在棉花上获利较多。截面偏度因子在原油上损失较多，而在天然橡胶上获利较多；期限结构因子在玻璃上损失较多，而在铁矿石上获利较多；截面仓单因子在菜油上损失较多，而在焦煤上获利较多；截面库存因子在纯碱上损失较多，而在玻璃上获利较多。后市预估后市预估：据央视新闻报道，当地时间 7 月 9 日，美国总统特朗

4、普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，他宣布美国对铜征收 50%的关税，自 2025 年 8 月 1 日起生效。此前，8日，特朗普称将对所有进口铜征收 50%的新关税。分析原因，主要是出于推动美国本土铜生产、降低进口依赖的考量，但就如之前一系列对他国加税的举动，该政策可能引发全球供应链连锁反应并损害多方利益，短期也必然引发铜价的混乱，却又难以缓解其国内铜供应的问题。风险提示：风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵活调整仓位，控制风险。2022025 5 年年 7 7 月月 1313 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究

5、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.7.11）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利超过 1.9%；长周期时序规则获利接近4.0%；中周期截面动量损失接近 2.1%；长周期截面动量获利超过 3.8%；中周期时序动量损失超过2.0%；长周期时序动量损失接近 3.1%；截面偏度因子获利超过 3.8%；期限结构因子损失接近 2.1%；截面仓单因子获利接近 4.2%；截面库存因子损失超过 2.2%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资

6、料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0总收益率年化收益率年化波动率最大回撤率夏普比率卡玛比率中周期时序规则1.91%3.76%4.54%-2.57%0.831.46长周期时序规则3.98%7.84%5.21%-2.86%1.502.74截面库存-2.24%-4.40%5.71%-6.20%-0.77-0.71中周期截面动量-2.06%-4.06%8.44%-5.30%-0.48-0.77长周期截面动量3.82%7.52%8.44%-4.48%0.891.68中周期时序动量-2.01%-3.95%7.41%-3.53%-0.53-1.