【广发期货】白糖期货周报：外弱内强-250712（25页）.pdf

1、白糖期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号外弱内强作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025/7/12品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：市场预测巴西 6月下半月产糖量同比减少 9.8%，推动原糖触及近 3 周高位。北半球印度、泰国的增产对糖价仍有压力，全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。国内方面：市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。逢高承压，承压参考

2、区间5800-5900，关注反弹抛空机会逢高承压，承压参考区间5800-5900，关注反弹抛空机会核心指标分析运行情况运行情况国际预估分析机构Green Pool称，2025/26榨季全球糖供应预计将转为小幅过剩，产量将增至迄今为止的第二高水平。2025/26榨季全球产量预计将增长5.3%，达到1.991亿吨，其中巴西中南部地区和印度的产量将有所增加。预计2025/26榨季全球消费量将增长0.95%，达到1.970亿吨，略高于2024/25榨季0.81%的增长率。中性供应6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3878.3万吨，较去年同期的4939.7万吨减少1061.4万吨，同比降幅21.49

3、%；甘蔗ATR为128.66kg/吨，较去年同期的134.55kg/吨减少5.89kg/吨；产糖量为245万吨，较去年同期的314.6万吨减少69.6万吨，同比降幅达22.12%。累计产糖量为940.4万吨，较去年同期的1101.6万吨减少161.2万吨，同比降幅达14.63%。中性经纪商StoneX发布报告，预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。中性进出口据海关总署公布的数据显示，2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。2025年1-5月份我国进口食糖63.32万吨，同比减少64.12万吨，降幅50.31%。中性库存广西

4、截至5月库存为304.83万吨，同比减少32.21万吨。中性现货在此（7.3-7.10）期间，制糖集团价格小幅下调。广西产区价格维持在 6030-6080 元/吨区间，云南产区价格维持在 5730-5820 元/吨，港口价格在 6120-6190 元/吨左右，加工糖主流报价 61500-6250 元/吨左右。中性观点/策略市场预测巴西 6月下半月产糖量同比减少 9.8%，推动原糖触及近 3 周高位。北半球印度、泰国的增产对糖价仍有压力，全球供应趋向宽松对原糖施压，反弹高度有限，预计原糖维持底部震荡格局。市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖陆续进入市场，报价松动，对价格形成压力。考虑到后期进

5、口量的增加，整体国内供需呈现边际宽松，维持反弹后偏空思路。中性风险宏观市场波动，天气风险目录行情回顾基本面数据梳理0102一、行情回顾1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾15.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.0023.0024.002024-08-222024-09-222024-10-222024-11-222024-12-222025-01-222025-02-222025-03-222025-04-222025-05-222025-06-22市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响巴西蔗田大火加剧供应忧虑巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声

6、，北半球压榨进度加快25/26榨季主产国供应前景较好，丰产预期使得糖价承压1-2 郑糖活跃合约走势回顾5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.006,400.002024-08-222024-09-222024-10-222024-11-222024-12-222025-01-222025-02-222025-03-222025-04-222025-05-222025-06-22原糖价格的显著攀升，扩大了进口利润配额的亏损。国内宏观经济政策持续发力，国内本榨季库存保持低位关于国内市场糖浆领域的监管动态较为关键，因其为重塑供需平