【山金期货】黄金白银周度策略报告：避险与降息预期角力 工业需求点燃白银攻势？-250711（10页）.pdf

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1、黄黄金金白白银银投投资资咨咨询询部部2025 年 7 月 11 日星期五请务必阅读文后重要声明1/10周周度度策策略略报报告告避险与降息预期角力避险与降息预期角力 工业需求点燃白银攻势？工业需求点燃白银攻势？报告导读报告导读一、避险属性一、避险属性1、贸易战进入新阶段，避险需求钝化。特朗普致函 14 国告知新关税，亲密盟友日韩被征 25%，对加拿大加征 35%关税。将对铜征收 50%的关税，对药品征收高达 200%的关税等，引发全球贸易摩擦升级担忧；2、地缘异动持续，中东局势不确定性仍存。以色列国防部长释放强硬信号，称若伊朗构成威胁将再次采取军事行动。二、货币属性二、货币属性1、美国整体就业增

2、长强于预期，美国上周初请失业金人数意外降至七周最低，抹杀美联储近期降息的可能性；2、美联储内部分歧加大，继续维持降息谨慎态度。6 月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税影响通胀的预期不同。目前市场预期美联储下次降息企稳至 9 月，预期 25 年总降息空间跌至 50 基点左右。三、商品属性三、商品属性1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；2、世界白银协会预期由于需求下降 1%，总供应量增加 2%，预计 2025 年全球白银供需缺口将收窄 21%，降至 1.176 亿盎司，仍有约

3、 3658 吨。全球制造业 PMI 触底反弹，电子、光伏去库存尾声提振需求预期。四、四、资金面：资金面：近期 CFTC 管理基金净多头黄金加仓，白银维持高位；国内沪金机构净多高位小幅减仓，沪银机构净多大幅增仓；世界最大黄金 ETF 和白银 ETF 结束长期下行趋势后缓慢增仓。五、未来的投资逻辑演变：五、未来的投资逻辑演变：本周贵金属整体金弱银强本周贵金属整体金弱银强，主要逻辑在于主要逻辑在于：避险需求高位仍有发酵避险需求高位仍有发酵，但烈但烈度低于预期度低于预期。贸易战进入新阶段贸易战进入新阶段，中东地缘异动持续中东地缘异动持续，但市场对此两类避险有但市场对此两类避险有所钝化所钝化。货币属性方

4、面货币属性方面，美国上周初请失业金人数意外降至七周最低美国上周初请失业金人数意外降至七周最低，美联储美联储内部分歧加大内部分歧加大，继续维持降息谨慎态度继续维持降息谨慎态度。商品属性方面商品属性方面，全球制造业全球制造业 PMI 触底触底反弹反弹，电子电子、光伏去库存尾声提振白银需求预期光伏去库存尾声提振白银需求预期。资金面资金面，国内沪金机构净多国内沪金机构净多高位小幅减仓高位小幅减仓，沪银机构净多大幅增仓沪银机构净多大幅增仓。预计短期贵金属继续金弱银强预计短期贵金属继续金弱银强。中长中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，贵金属中期延续高位震荡

5、贵金属中期延续高位震荡，长长期阶梯上行。建议投资者提前做好风险管理。期阶梯上行。建议投资者提前做好风险管理。六、策略：六、策略：短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行七、支撑压力：七、支撑压力：沪金主力支撑：755-760，阻力：790-795沪银主力支撑：8800-8830，阻力：9400-9430八、风险提示：风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等作者：林振龙投资咨询资格证号：Z0018476审核：曹有明投资咨询资格证号：Z0013162复核：刘书语期货从业资格证号：F03107583电话：0212062 7529邮箱：linzhenlongsd-山金期货官微：投资

6、咨询部-黄金白银-周度策略报告请务必阅读文后重要声明2/10近期贵金属行情演变逻辑探讨近期贵金属行情演变逻辑探讨2022024-20254-2025 美联储货币政策路径回顾（美联储货币政策路径回顾（橙色橙色为偏鸽，为偏鸽，红色红色为偏鹰）为偏鹰）时间时间美联储货币政策路径美联储货币政策路径联邦基金利联邦基金利率率2024/6/122024/6/12点阵图下调降息预期点阵图下调降息预期，通胀不足以支持降息通胀不足以支持降息。美联储如期将利率政策按兵不动美联储如期将利率政策按兵不动，从从去去年年7 7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在在5.25%