【紫金天风】工业硅、多晶硅周报：要相信光吗？-250709（29页）.pdf

1、工业硅、多晶硅周报 2025/7/92025/7/9作者：陈琳萱从业资格证号：F03108575交易咨询证号：Z0021508邮箱：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951工业硅工业硅定性定性解析解析核心观点核心观点震荡震荡进入到丰水期后，西南潜在的生产能力增强，若能给出生产利润，工业硅的供应补充速度或较快，该速度在去年丰水期四川地区的生产走势中就已有表现，可以说在没有外部条件，如供给侧政策扰动的情况下，工业硅丰水期供应难以出现明显缩减，而需求端最大的变量来自于多晶硅，若只考虑生产量，多晶硅实际上难以给到工业硅强有力需求支撑，同时另一个问题是，多晶硅涨价后

2、可能给出工业硅同步涨价的空间，只是该空间似乎也会被工业硅后续的增量供应所消化。因此整体来看，工业硅基本面弱势的情况仍旧扎实，等待价格回归基本面交易。月差月差中性中性关注B转C预期。工业硅产量工业硅产量偏多偏多上周工业硅产量环比-0.29万吨至7.20万吨。工业硅利润工业硅利润中性中性上周毛利润、毛利润率环比分别+29.22元/吨、增加0.24个百分点至-736元/吨、-8.53%。场外库存（百川）场外库存（百川）偏空偏空上周工厂库存环比+0.04万吨至26.59万吨，市场库存环比+0万吨至17.20万吨，场外库存合计43.79万吨。注册仓单注册仓单偏多偏多截至7月4日，注册仓单共5.17万手、

3、25.85万吨，环比6月27日增减少1043手、5215吨。多晶硅利润多晶硅利润中性中性上周毛利润及毛利率环比分别+247元/吨、+0.9个百分点至-4231元/吨、-12.18%。多晶硅产量多晶硅产量偏多偏多上周多晶硅产量环比+0.02至2.35万吨。有机硅利润有机硅利润中性中性上周毛利润、毛利润率环比分别+300元/吨、+2.79百分点至-1894.38元/吨、-17.59%。有机硅产量有机硅产量偏空偏空上周DMC产量环比-0.01万吨至4.66万吨。硅铝合金开工率硅铝合金开工率偏空偏空上周再生铝合金开工率环比+0个百分点至53.6%，原生铝合金开工率环比-0.2个百分点至53.8%。多晶

4、硅多晶硅定性定性解析解析核心观点核心观点震荡震荡基本面近期没有较大改变，依旧表现为供应端平稳、或有适当增长，而需求侧排产有下滑，但盘面价格走势已偏离基本面，更多是在对“反内卷”预期进行充分交易。近期硅料现货报价拉涨，下游同样存有涨价意愿，符合反内卷定调，也是产业心之所往，短期内盘面或仍受政策导向影响，存在继续拉涨可能，但涨价向下游传导至正反馈兑现，也需要依赖终端对于上游涨价的消化。考虑到近期行情波动较大，建议投资者谨慎持仓。月差月差中性中性 驱动暂不明确。N N型硅料价格（型硅料价格（SMMSMM）偏多偏多 上周N型复投料价格环比+0.45至3.90万元/吨。多晶硅产量（百川）多晶硅产量（百川

5、）偏空偏空 上周多晶硅产量环比+0.02至2.35万吨。多晶硅成本多晶硅成本（百川）（百川）偏多偏多 上周多晶硅平均生产成本环比+88元/吨至4.04元/吨。库存（百川）库存（百川）偏空偏空 上周库存环比+0.4万吨至27.38万吨。硅片产量（硅片产量（SMMSMM）偏空偏空 截至7月3日，硅片周产量为11.9GW，环比-1.54GW、-11%。硅片库存（硅片库存（SMMSMM）偏多偏多 截至7月3日，库存为19.22GW，环比-0.89GW、-4%。电池片库存（电池片库存（SMMSMM）偏空偏空 截至7月7日，国内光伏电池厂库为12.86GW，环比+1.33GW、+12%。国内组件库存国内组

6、件库存(SMM)(SMM)偏多偏多 截至5月底，国内组件库存达24.76GW，环比-26.54GW、-52%。上周总结：上周总结：（1 1）工业硅：工业硅：盘面价格止跌企稳，市场悲观情绪有所缓解。供应端供应端，进入丰水期，西南将有更多复产，关注近期盘面价格对于复产的刺激力度。需求端需求端，近期工业硅需求整体变化近期工业硅需求整体变化有限有限，多晶硅近期对于“反内卷”交易火热，但实际产量未有显著抬升，开工率维持低位，有机硅产量有所修复，但难以形成需求强驱动，铝合金开工率环比窄幅波动。若从需求“量”的角度来看，工业硅当前需求向上驱动的力度不大。（2 2）多晶硅：多晶硅：“反内卷”预期升温，盘面大幅