【中信期货】黑色建材策略日报：矛盾有限，黑色板块窄幅震荡运行-250709（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-07-09盾有限，板块窄幅震荡运“反内卷”连带的减产预期利好暂告段落，价格上涨逐步影响到成品材出接单，现货跟涨也略显乏，钢价上乏。不过温天对煤价有定撑，铁矿发运冲量基本结束，炉料基本尚可。产业基本前处于相对均衡状态，各环节盾均不明显，铁幅回落同维持位，钢材保持低库存，下空间暂时有限。后续需要关注政策具体落实情况以及需求转弱程度，预计短期区间震荡运。：盾有限，板块窄幅震荡运“反内卷”连带的减产预期利好暂告一段落，价格上涨逐步影响到成品材出口接单，现货跟涨也略显乏力，钢价上行乏力。不过高温天气对煤价有一定支撑，铁矿发运冲量基本结束，炉料基本面尚可。产业基本面目前处

2、于相对均衡状态，各环节矛盾均不明显，铁水小幅回落同比维持高位，钢材保持低库存，下方空间暂时有限。后续需要关注政策具体落实情况以及需求转弱程度，预计短期区间震荡运行。1、铁元素方面，从基本面来看，本周海外矿山基本结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升，但不及预期，未来1-2周或将集中到港；需求端钢企盈利率持稳，钢企铁水小幅下降，同比保持高位。到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，整体供需矛盾不突出。2、碳元素方面，上周末山西临汾和长治地区两座煤矿复产，涉及产能840万吨，区域内供应有所恢复，其他地区煤矿基本维持前期生产节奏，总体供给在逐步回升。进口端，蒙煤口岸成交活跃，监管区库存延

3、续下降趋势，但本周五至下周二中蒙口岸将关闭。需求端，焦炭产量稳中略降，短期焦煤刚需仍存，下游焦企采购积极，但考虑到煤矿复产预期，市场有观望迹象。总体上，当前基本面供需矛盾暂不突出，后续需关注煤矿复产及蒙煤进口状况。3、合金方面，锰矿价格小幅松动，澳矿发运逐步恢复、港口库存水位小幅抬升，叠加远期低价期货矿陆续到港，矿价存在进一步下滑空间。供应端，利润修复环境下厂家复产驱动增加、锰硅日产水平持续7周回升。需求端，目前成材产量高位维稳，但终端用钢需求淡季深入、钢材库存去化放缓、后市钢厂利润存在收缩可能，成材产量存在小幅下滑预期，关注本轮标志性钢厂招标价格对市场的指引。硅铁供需关系较为健康，但后市供需

4、缺口存在回补可能，使得市场去库难度建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及

5、其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。增加，硅铁价格上行驱动不足，但行业亏损状态延续，成本支撑下短期预计盘面仍将以震荡运行为主4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存。沙河产销一般，整体刚需为主。供应端，还有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存。上游小幅去库，自身矛盾不突出。近期反内卷情绪升温，市场对供

6、应端减产担忧回升，中期观察下游需求能否被带动。纯碱供给过剩格局没有改变，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱。轻碱端下游需求较弱，厂家持续降价。情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间。整体而言，“反内卷”热度暂时消退，但减产逻辑暂时无法证伪。现货基本面尚可的背景下盘面在当前估值区间窄幅波动，后续主要关注政策落实情况以及淡季需求是否如期转弱。险因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其