【紫金天风】纯苯，苯乙烯周报：纯苯供需双增，苯乙烯供应压力增加-250708（20页）.pdf

1、2025/7/82025/7/8作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格研究助理：虞杰从业资格证号：F03144196核心观点核心观点中性中性纯苯：本周纯苯供应量增加，本周主要有富海和大连石化等装置检修，重启装置有湖南石化，东营石化等。随着后续检修结束和装置投产，预计纯苯供应量持续上升，关注裕龙石化投产情况。进口方面，港口到港货物较多，美亚套利窗口关闭，后续预计进口量维持高位。需求方面，纯苯下游整体开工率回升较多，整体需求表现较好，主要在于苯乙烯装置重启较多，己内酰胺库存偏低，有一定补库需求，关注后续下游装置投

2、产和重启情况。库存方面，港口库存去库0.8万吨，预计7月出现累库。估值方面，BZN价差维持低位，纯苯估值偏低。苯乙烯：本周苯乙烯供应量增加，新增检修主要为唐山旭阳。当下苯乙烯装置重启较多，远月关注京博石化投产进度。需求方面，三S整体开工率同比处于历史较低水平，下游步入淡季，反馈终端需求薄弱，现实需求偏弱。预期方面，三季度家电排产较差，需求在三季度或受压缩。库存方面，港口库存累库0.18万吨至11.13万吨，根据平衡表推算，后续整体库存或累库。估值方面，苯乙烯-纯苯价差偏高，整体估值偏高。当前港口库存偏低，港口货物流动性较差，基差较高，建议观望。纯苯供应纯苯供应偏空偏空随着纯苯装置重启叠加装置新

3、投产预期，预计后续供应量增加。纯苯需求纯苯需求偏多偏多下游苯乙烯装置重启较多，同时也有新装置投产预期，整体需求或有一定支撑。苯乙烯供应苯乙烯供应偏空偏空随着苯乙烯装置重启和新装置投产，预计苯乙烯产量持续上升。苯乙烯需求苯乙烯需求中性中性下游处于淡季，同时下游三S整体利润尚可，短期来看需求有一定韧性，长期来看需求或走弱。月差月差中性中性港口流动性偏紧，月差或有一定支撑。外盘支撑外盘支撑中性中性纯苯美亚套利窗口关闭。风险风险-下游需求超预期；美国关税不确定性。数据来源：卓创，紫金天风期货纯苯方面，上周主要有富海和大连石化等新增装置检修，同时有湖南石化和东营石化重启，总体供应增加。加氢苯方面，濮阳盛

4、源，内蒙古榕鑫等装置重启，整体供应增加。预计后续检修逐渐随着装置重启而减少，叠加新投产，后续供应压力较大，关注裕龙石化投产情况。01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯苯检修损失量（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：卓创，紫金天风期货数据来源：卓创，紫金天风期货调油方面，汽油裂解价差低位震荡，辛烷值偏弱，北美调油需求偏弱。BZN价差近期下降，当下纯苯供应较为宽松，下游开工较好，需求有一定韧性，后续苯乙烯和己内酰胺对纯苯消费量可能走高，整体格局为供需双增。整体来看，纯苯估值不高。上周纯苯华东港口库存为16.4万吨，环比下降

5、0.8万吨。数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货北美地区，纯苯需求较为疲软，纯苯进口量取决于EB装置恢复情况。西欧地区，纯苯供应稳定，需求复苏缓慢。亚洲地区，韩国歧化装置考虑提负荷，美亚套利窗口继续关闭。数据来源：紫金天风期货数据来源：隆众，紫金天风期货纯苯供应量预计继续增加，下游需求中，苯乙烯重启装置较多，己内酰胺库存偏低，预期短期需求有一定支撑。整体来看，纯苯在7月或出现累库格局。部分装置检修情况上周苯乙烯开工率回升，供应增加，主要有唐山旭阳新增检修，多数装置重启。后续随着装置重启增加，预计苯乙烯供应量持续回升。数据来源：隆众，紫金天风期货01020304050601月2月3月4月5月6月7

6、月8月9月10月11月12月苯乙烯检修损失量（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货数据来源：紫金天风期货三大S生产利润整体偏好，仅PS亏损较多。上周苯乙烯华东港口库存累库至9.63万吨，华南港口库存去库至1.5万吨，整体港口库存累库至11.13万吨。港口入库量同比偏高，出港量同比偏弱。数据来源：紫金天风期货数据来源：紫金天风期货在利润情况较好的情况下，预计后续苯乙烯开工率继续升高，预计京博于8月重启后，预计8月供应量增长较