【国元期货】股指周报：做多情绪升温，盈利修复待验-250708（31页）.pdf

1、 股指股指周周报报 国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部 2022025 5 年年 7 7 月月 8 8 日日 做多情绪升温做多情绪升温，盈利修复待验盈利修复待验 【策略观点】【策略观点】上周，两市放量上涨，指数逐步站稳 3450 点关口。7 月 1 日召开的中央财经委会议再次强调“治理企业低价无序竞争”，由此引发的本轮“反内卷”政策显著提振了市场做多情绪，钢铁、光伏等板块涨幅居前。与 2015 年的供给侧改革相比，本轮“反内卷”仍存在显著差异：首先，政策覆盖行业范围更广；其二，受影响行业中民营企业占比更高，部分企业改革意愿相对较低，就业覆盖面也更大。因此，政策节奏预计更加温和，以鼓励性措施为

2、主，各行业利润或呈现温和改善。短期来看，市场情绪向好，叠加盈利预期提升，指数大概率维持震荡向上的走势。中长期高度则仍具不确定性：当前市盈率已处于过去 10 年相对高位，而企业营收和利润增速仍低，改善预期亦偏温和；同时，房地产销量与价格持续低迷，缺乏补贴的消费品难以激发居民购买意愿。未来股指能否进一步反弹，仍取决于通胀走势、企业盈利能力以及居民消费意愿的实质改善。在股指期货单边策略方面，建议投资者以在股指期货单边策略方面，建议投资者以 2 2 成仓位做多成仓位做多 IFIF 或或 ICIC合约合约，若出现回调可逐步加仓，若出现回调可逐步加仓。套利套利策略方面，建议暂时空仓，等待策略方面，建议暂时

3、空仓，等待更优机会。期权策略方面，更优机会。期权策略方面，当前市场下方支撑较强，可考虑当前市场下方支撑较强，可考虑继续持有继续持有认沽牛市价差策略。认沽牛市价差策略。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 期货从业资格号 F03113608 投资咨询资格号 Z0022231 股指周报【目【目 录录】一、市场行情回顾.1 1.1 经济数据经济数据&宏观政策宏观政策.1 1.2 市场行情数据市场行情数据.1 二、股指期货数据分析.4 2.1 股指期货涨跌幅股指期货涨跌幅.4 2.2 股指期货基差股指期货基差.5 2.32.3 股指期货基差年

4、化升贴水率股指期货基差年化升贴水率.7 三、期权数据分析.10 3.1 期权成交及持仓概况期权成交及持仓概况.10 3.2 期权波动率分析期权波动率分析.17 股指周报 第 1 页 共 29 页 一、市场行情回顾 1.1 1.1 经济经济数据数据&宏观政策宏观政策 6 月官方制造业 PMI 回升至 49.7，连续第三月位于收缩区，但较 5 月改善；生产指数 51.0、新订单 50.2 双双站上荣枯线，内需补库成主要驱动，而出口新订单、就业指数仍低于 50，外需疲软与企业谨慎用工并存。非制造业 PMI 升至 50.5，建筑业商务活动 52.8 对冲服务业 50.1 的放缓，新订单仅 46.6，需

5、求复苏力度偏弱。财新制造业 PMI 重返扩张至 50.4，服务业降至 50.6，综合 51.3，显示私营部门整体景气略优于官方口径但外需下降速度加快。总体来看，经济处在“内需补库基建托底”下的弱复苏、结构分化阶段，外需与就业缺口仍显著。图表 1 近期重要经济数据 数据数据 前值前值 平均平均预期值预期值 公布值公布值 6 月官方制造业 PMI 49.5 49.3 49.7 6 月官方非制造业 PMI:商务活动 50.3 50.3 50.5 数据来源：国家统计局、国元期货 1.2 1.2 市场市场行情数据行情数据 上周主要股指全线上涨，沪深两市涨幅皆超过 1%，创业板大涨 1.5%。行情带动成交

6、量上升，上周两市日均成交额超 1.4 万亿元。钢铁板块大涨超 5%，建筑材料，银行以及医药生物板块涨超 3%。计算机，非银金融等板块逆势下跌。股指周报 第 2 页 共 29 页 图表 2 指数周度涨跌幅（截止 7 月 4 日）证券代码证券代码 证券名称证券名称 收盘价收盘价 周周涨跌幅涨跌幅（%）周周成交额成交额（亿元）（亿元）000001.SH000001.SH 上证指数 3472.32 1.40%27313 亿元 399001.SZ399001.SZ 深证成指 10508.76 1.25%43368 亿元 399006.399006.SZSZ 创业板指 2156.23 1.50%21029