休闲服务行业专题研究：中式快餐空间广阔龙头积极全国扩张-220617（30页）.pdf

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1、 1 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 休闲服务行业休闲服务行业 中式快餐空间广阔，龙头积极全国扩张中式快餐空间广阔，龙头积极全国扩张 中式快餐规模有望破万亿，竞争格局较为分散中式快餐规模有望破万亿，竞争格局较为分散 新冠疫情冲击线下客流，餐饮业遭遇重创，2020年中式快餐规模同比降12.8%。疫情影响下，中式快餐展现出强劲韧性，2021年疫情平稳期，中式快餐单店营业额同比增速达15.4%，高于正餐和火锅。预计随着疫情平稳、城市化水平的提高和消费者对快捷方便的追求，中式快餐市场规模有望在2025年突破1万亿元。此外，中式快餐行业集中度较低，2020年行业CR5仅为2.9%，老乡鸡、乡村

2、基市占率分别为0.6%、0.5%。 中式快餐跑出千店龙头，扎根区域进军一线城市中式快餐跑出千店龙头，扎根区域进军一线城市 老乡鸡、乡村基是中式快餐领军者，截至2021年末，二者门店均已超千家。乡村基坚持全直营，拥有乡村基品牌602家、大米先生543家，共65%的餐厅位于川渝，并于2020年进军上海。2021年末，老乡鸡旗下拥有991家直营门店，82家加盟门店，63%的门店位于安徽，于2019年进驻一线城市。 产品及品牌各具特色，供应链与标准化保障扩张产品及品牌各具特色，供应链与标准化保障扩张 产品方面，乡村基现炒现制、高性价比深入人心，老乡鸡主打“肥西老母鸡汤”大单品，二者扎根市场多年锤炼出的

3、菜品研发能力有所验证。品牌方面，老乡鸡强营销提升品牌影响力，引流能力行业领先。供应链方面，老乡鸡重资产布局全产业链，乡村基与供应商深度合作形成一体化供应链体系，支撑门店扩张。门店标准化方面，中式快餐龙头将中式快餐工艺拆解，并建立完善的门店员工职业发展和晋升体系，以传帮带形式为门店标准化运营提供保障。 关店率回归疫前水平，同店销售保持增长关店率回归疫前水平，同店销售保持增长 中式快餐龙头正从区域霸主走向全国布局，疫情发生后，老乡鸡、乡村基围绕着写字楼类门店加快省外开店步伐。然而疫情导致写字楼的营业环境和客流量发生变化，乡村基2020年闭店率攀升，进入2021年，疫情表现相对平稳，乡村基、老乡鸡关

4、店率恢复至疫前水平。整体来看，伴随着疫情平稳，二者同店销售均保持增长，乡村基恢复率领先。 投资建议投资建议 疫情持续对行业带来极大扰动，但立足中长期，消费者对优质餐饮服务的需求不会改变、行业连锁化率提升的趋势不会改变。聚焦中式快餐品类，通过龙头公司对比研究发现，一方面针对消费者日益追求极致口感和多元选择的现状，龙头选择“预制菜+门店简单加工”的模式锁定口感，并重视研发投入、定期上新以提供多元选择，更加积极的运营策略助力中式快餐品牌加快省外扩张步伐；另一方面，龙头品牌在省外区域门店复制能力有所验证，但盈利能力和规模效应仍待观察。建议密切关注行业龙头拓店进展及运营表现。 风险提示：风险提示：疫情反

5、复风险，门店扩张不及预期风险，原材料涨价风险，食品安全风险 证券研究报告 2022 年 06 月 17 日 强于大市强于大市( (强于大市强于大市) ) 上次建议：上次建议： 强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师 陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱： Table_First|Table_Contacter 相关报告相关报告 1、 休闲服务:边际复苏趋势确立，返乡探亲或分流部分需求一 2022.02.06 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%2021-062021-122022-06休闲服务

6、 沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究行业专题研究 正文目录正文目录 1 1 行业纵览：中式快餐空间广阔，行业格局仍较分散行业纵览：中式快餐空间广阔，行业格局仍较分散 . 4 4 1.1 中式快餐韧性强劲，规模有望破万亿 . 4 1.2 中式快餐集中度仍较低，老乡鸡、乡村基市占率居前 . 7 2 2 对比分析：从老乡鸡、乡村基看中式快餐发展之路对比分析：从老乡鸡、乡村基看中式快餐发展之路 . 8 8 2.1 发展历程：中式快餐跑出千店龙头，深耕区域布局全国 . 8 2.2 竞争优势：产品和品牌各具特色，供应链与标准化保障扩张 . 15 2.3 经营分析：省外门店仍处爬坡期