【迈科期货】股指季报：三季度或再次考验下方支撑，中长期不悲观-250704（17页）.pdf

1、2025 Maike Futures三季度或再次考验下方支撑，中长期不悲观股指季报2025.7.4三季度或再次考验下方支撑，中长期不悲观-宏观经济：中国制造业PMI指数略有修复，房地产仍然承压，整体经济增长或维持平稳。三季度经济增长压力和政策稳定预期交织，影响宏观情绪反复波动。海外方面关注美国关税政策。-资金面：整体宏观流动性维持在较为充裕的水平。量化+融资资金为短期主要增量，带动市场交易活跃度提升。-估值：A股市场的整体估值水平仍处于历史相对合理位置。-总结：三季度期指回调阶段周线双底颈线支撑情况是关注重点，只要周线技术支撑仍旧有效，继续保持逢低偏多思路。-关注事件：特朗普关税问题进展，美伊

2、谈判，俄乌冲突情况。2二季度股指先抑后扬、波动加剧3二季度受到关税政策影响，全球主要股指表现先抑后扬、波动加剧，但从整个季度看，仍然维持了小幅上涨的步伐，季末时依然位于历史高位附近。二季度四大期指小幅收涨，IH下跌0.91%，IF上涨0.76%，IC上涨0.88%，IM上涨1.78%，大小风格较为平衡。资料来源：Wind，迈科期货5.017.710.62.1-1.67.913.7-5.00.05.010.015.020.0道琼斯工业纳斯达克标普500英国富时100法国CAC40德国DAX日经225二季度海外主要股指涨跌幅（%）3.3-0.4-0.62.31.31.71.02.1-1.9-3.0

3、-2.0-1.00.01.02.03.04.0上证指数深证成指中小100创业板指沪深300上证50中证500中证1000科创50二季度国内A股主要股指表现（%）中国制造业PMI指数略有修复4资料来源：Wind，迈科期货中国6月官方制造业PMI指数49.7，环比提高0.2%为连续两个月回升。从目前基本面的趋势来看，基本维持较为稳定的状态，依然呈现政府开支托底经济、消费出口相对强、新经济领域热点频出，地产国内投资相对较弱的状态。5月工业企业盈利同比增速转负，主要受内外需求不足、价格拖累等因素影响。303540455055602012-012014-012016-012018-012020-0120

4、22-012024-016月中国制造业PMI 49.7%，较上月有所回升PMI:新订单PMI:新出口订单中国制造业PMI-50050100150200201720182019202020212022202320242025全国工业企业利润和营收累计同比（%）中国:工业企业:利润总额:累计同比中国:工业企业:营业收入:累计同比5地产销量依然保持弱稳定资料来源：Wind，迈科期货国内方面，过去几年中，下半年房地产成交面积往往加速下行，加剧了对经济下行的担忧预期。从目前的数据来看，6月份30个大中城市商品房成交增速的负值进一步扩大，需要警惕今年下半年新房销售增速进一步下滑的可能性。010020030

5、04005006001-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-630大中城市:商品房成交面积：当周值2024202520222023-40040801202012-022014-022016-022018-022020-022022-022024-02国内房地产数据房屋施工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比6全球贸易和关税冲突迎来新的时间节点资料来源：招商证券，迈科期货全球贸易和关税冲突迎来新的时间节点，7月9日是83国“对等关税”暂缓期的截止日，若未延期，部分国家税率或升至25%。从目前美国对关税的态度来看，

6、推迟谈判时间或者延长“对等关税”暂缓期的概率较大。2025H2全球贸易后续值得关注的时间线7资料来源：Wind，迈科期货下半年美国经济增长可能进一步放缓，主要受到关税政策不确定性对美国需求和投资的抑制，且6月美联储议息会议对经济预期的调整进一步显示了未来的滞胀风险。在关税的不确定影响下，美联储内部对未来的降息路径分歧加大。美联储降息预期升温，美元指数回落2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 95 100 105 110 115 120 2022-06-012023-06-012024-06-012025-06-01美元指数10Y美国国债收益率（右轴）0.02.04.0