【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250706（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴 投资咨询从业资格号：Z0022455 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 0.8%，板块指数普遍上涨，其中南华能化指数本周上涨约 0.2%，南华贵金属指数本周上涨约 1.3%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.3%；长周期时序规则获利超过 0.1%；中周期截面动量损失超过 0.9%；长周期截面动量获利接近 0.3%；中周期时序动量损失接近 0.2%；

2、长周期时序动量损失接近 0.6%；截面偏度因子获利接近 0.4%；期限结构因子损失接近 0.5%；截面仓单因子获利接近 0.9%；截面库存因子获利接近 0.4%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块损失较多，长周期动量在贵金属板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在黑色板块损失较多；截面偏度因子在能源化工板块获利较多；期限结构因子在能源化工板块损失较多；截面仓单因子在农产品板块获利较多；截面库存因子在黑色板块获利较多。品种表现：品种表现：动量因子方面，中

3、周期时序规则在白糖上损失较多，而在玉米上获利较多；长周期时序规则在螺纹钢上损失较多，而在玉米上获利较多；中周期截面动量在烧碱上损失较多，而在纯碱上获利较多；长周期截面动量在螺纹钢上损失较多，而在纯碱上获利较多；中周期时序动量在烧碱上损失较多，而在螺纹钢上获利较多；长周期时序动量在热轧卷板上损失较多，在纯碱上获利较多。截面偏度因子在镍上损失较多，而在 PTA 上获利较多；期限结构因子在对二甲苯上损失较多，在铁矿石上获利较多；截面仓单因子在菜粕上损失较多，在烧碱上获利较多；截面库存因子在菜粕上损失较多，在热轧卷板上获利较多。后市预估后市预估：美国劳工统计局公布的数据显示，6 月非农就业人数增加 1

4、4.7 万人，不仅大幅超出 10.6万人的市场预期中值，也高于向上修正后的 5 月的 14.4 万人，连续第四个月超出预期。另外，4 月非农就业人数上修 1.1 万人，从 14.7 万人增至 15.8 万人；5 月数据也上修 0.5 万人，从 13.9 万人增至 14.4 万人。这些修正进一步印证了美国劳动力市场的潜在韧性。上周四“小非农”ADP 就业数据还是令人意外的负3.3 万人，但上周五的非农数据马上“拨乱反正”，市场对 7 月降息的预期随即被浇灭，6 月的数据也为鲍威尔按兵不动提供了足够的理由。风险提示：风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵活调整仓位，控制风险。202

5、2025 5 年年 7 7 月月 6 6 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.7.4）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利接近 1.3%；长周期时序规则获利接近3.8%；中周期截面动量损失接近 2.8%；长周期截面动量获利超过 5.3%；中周期时序动量损失超过2.6%；长周期时序动量损失超过 2.3%；截面偏度因子获利超过 4.1%；期限结构因子损失超过 1.7

6、%；截面仓单因子获利超过 3.1%；截面库存因子损失接近 2.7%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0总收益率年化收益率年化波动率最大回撤率夏普比率卡玛比率中周期时序规则1.27%2.60%4.58%-2.57%0.571.01长周期时序规则3.78%7.75%5.25%-2.86%1.482.71截面库存-2.66%-5.44%5.79%-6.20%-0.94-0.88中周期截面动量-2.79%-5.72%8.57%-5.30%-0.67-1.08长周期截面动量5.33%10.92