全球游戏产业研究报告：韩国篇游戏规模全球第4是如何炼成的？-220619（30页）.pdf

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1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证券研究报告 2 0 2 2 . 6 . 1 9 全球游戏产业研究专题之一 韩国篇：游戏规模全球第4是如何炼成的？ 中泰证券 互联网传媒 分析师：韩筱辰 执业证书编号：S0740521110002 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 分析师：朱骎楠 执业编号：S0740517080007 2 引言引言 韩国全国人口5175万，2020年GDP为1.63万亿美元，位列全球第10。国内游戏玩家3300万，2020年全国游戏产业规模1.89万亿韩元（对应982亿人民币），17年间复合增速9.7%，游戏出口额达81.9

2、4亿美元，国内游戏规模位列全球第4，仅次于中国、美国、日本，而这3个国家GDP全球排名前3。韩国作为同属东亚的邻国，地域、文化与中国有一定相似度，中国还贡献了韩国近50%的游戏出口额。这样的一个市场，我们有必要研究一下他的发展轨迹。 韩国游戏发展简述韩国游戏发展简述：韩国游戏文化起源于街机游戏厅，19701980年之间，由于街机游戏大蜜蜂火爆，国内游戏厅与玩家数量大幅增加，80年代初开始出现批判的声音，引来监管，1993年开始国家产业保护成为主旋律，与日本文娱业交流停滞，国内主机游戏发展受到限制，加之1998年亚洲金融危机，韩国游戏产业进入寒冬，随后韩政府正式提出了“文化立国”战略，游戏作为重

3、点扶持产业，2000年国内网吧数量较1998年的3000家增长7倍以上，基础设施进一步完善，20002005年间，韩国PC网游迎来快速发展期，天堂、跑跑卡丁车、冒险岛、奇迹MU等大作均在这一时期研发上线，并向全球输出，但2006年开始的“海上物语”赌博事件导致政府加强对游戏业监管，20062007两年韩国游戏进入调制期，2008年随着地下城与勇士、永恒之塔等大作陆续上线，游戏产业重拾增长。直到2011年，随着青少年保护法出台（“灰姑娘法案”，规定游戏提供商在凌晨 0 点至 6 点之间不应向 16 岁以下青少年提供网络游戏服务，2021年法案废除），加上端游市场的逐步饱和，创新放缓，2013年游

4、戏产业转为负增长。但随着2014年国内向手游转型推进，市场空间大幅扩展，端游时代的经典IP不断被手游化，开启二次全球化拓展，截至2020年韩国游戏已经连续7年实现正增长。2017年韩国蓝洞开发出绝地求生，风靡全球，母公司Krafton也于2021年在韩国成功上市。 韩国游戏对中国的影响韩国游戏对中国的影响。可以说中国网游起萌于欧美游戏，发展于韩国游戏，最终自成一派。中国游戏的发展与韩国有许多相似之处，例如对重度MMO与PVP的热爱，玩家充值意愿强，网游盛行、主机发展缺失，移动游戏规模超过PC+主机之和等。早期韩国网游引入中国市场后，在中国市场掀起热潮，对中国玩家对游戏的初期认知产生了影响，使得

5、随后国产网游或多或少带有一定韩游影子，这也是为什么韩国是中国游戏出海较早选择的国家之一。但发展至今，中国移动游戏业的规模已经远超韩国，品类创新、技术积累也已经达到全球领先，当前韩国游戏畅销榜中1/3来自于中国厂商研发。 数据来源：世界银行，中泰证券研究所 mX9WrPtQmRmRpOqOmPaQaO7NnPpPsQsQfQpPtNlOoMpP6MqQzQvPtQsQMYoMnO3 要点概述要点概述 本篇报告就本篇报告就3方面阐述韩国游戏的发展：方面阐述韩国游戏的发展： 1）韩国游戏市场综合情况，涉及规模、用户喜好、出口、市场分类等方面； 2）重点公司的对比，从产品、财务、股价收益等方面详细对比

6、韩国市值TOP4的公司NEXON、Krafton、NCSoft、Netmarble； 3）复盘NCSoft股价与财务。 核心内容概览核心内容概览： 1）行业部分：）行业部分： 1、产业规模：、产业规模：韩国游戏产业17年间复合增速是GDP近两倍，期间仅有的两次增速转负均与监管相关，但自我修复能力很强，监管对短期确实会造成影响，但不改长期增长趋势。 2、玩家喜好：、玩家喜好：韩国玩家的游戏消费意愿强，以Samsung手机为主，Google Play商店占80%的移动开支份额，对重度的MMORPG/FPS/SLG等品类更为偏好，喜好PVP。 3、游戏进出口、游戏进出口：移动畅销榜中几乎本土游戏与海