【华联期货】锡周报：需求有韧性 震荡偏强-250706（27页）.pdf

1、华联期货华联期货锡锡周报周报需求有韧性需求有韧性 震荡偏强震荡偏强2025070620250706作者：姜世东作者：姜世东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林 交易咨询号：Z0015600周度观点及策略周度观点及策略周度观点 行情，上周锡价强势震荡；2025年7月3日，Mysteel综合1#锡现货价格268250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。供给：5月精锡产量环比小幅回落，；进口锡矿2025年1-4月份同比大幅回落。Alphamin 将产量指导下调至17,500吨，该公司202

2、5年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。需求：喜忧参半：2025年5月份中国汽车产量264.2万辆，同比增长11.1%2025年5月中国电子计算机产量3201.3万台，同增加10.8%；2025年6月中国PVC产量199.13万吨，同比增加0.6%；2025年5月中国移动电子通信产量11368.3万台，同比下降7.2%；2025年5月中国太阳能产量7056.9万千瓦，同比增长27.8%；2025年5月中国集成电路产量4235000万块，同比增长11.5%，月度环比增加；我国政策的持续性及边际效应有所弱化，外贸的不确

3、定性仍存，但整体经济韧性仍在，且不排除经济托底政策进一步加码。成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，经济韧性及信心好转，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位259000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。影响因素预测影响因素影响程度预测观点产量矿端供应缓解中性下游需求需求预期受贸易影响中性库存库存去化偏多进出口净出口稳定中性市场情

4、绪市场情绪中性成本利润加工费低位中性宏观暂无政策中性产业链结构产业链结构锡产业链锡产业链期现市场期现市场锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所库存库存库存图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所截至到2025年7月2日，SHFE库存为6888吨，周环比小幅增加；截至到2025年7月1日LME总库存2215吨，周环比小幅增加。库存图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货

5、研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至到2025年6月27日，精锡社会库存为9266吨，环比上周小幅增加成本利润成本利润加工费及成本图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年7月3日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势供给供给产量图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年5月份精锡产量为14670吨，环比小幅减少；国内锡矿产量4月份5628.49

6、吨，1-4月份锡矿产量2.3万吨，同比持平产能图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00产能2025年5月锡企产能利用率约62.98%，产能利用率略下降重点跟踪增产国家国家公司公司矿山矿山/项目项目产能产能(金属吨金属吨/年年)预计投产时间预计投产时间中国兴业矿业银漫矿业75002024年纳米比亚Andrada MiningUis15002024年秘鲁Tinka ResourcesAya