【中信期货】黑色建材策略日报：供给扰动升温，黑色大幅反弹-250703（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-07-03供给扰动升温，幅反弹继唐减排要求趋严后，“反内卷”进步强化供给减量预期，乐观情绪主导市场，现货和期货共振上。与此同时，炉料也表现强势，形成正反馈驱动。此前基本处于相对均衡状态，各环节盾均不明显，铁维持位，钢材保持低库存，因此反弹较为顺畅。此次利好预计能刺激贸易商等中游环节补库，提升现货流动性。后续则需要关注政策具体落实情况以及淡季终端需求，预计整体维持偏强状态但涨势放缓。：供给扰动升温，幅反弹继唐山减排要求趋严后，“反内卷”进一步强化供给减量预期，乐观情绪主导市场，现货和期货共振上行。与此同时，炉料也表现强势，形成正反馈驱动。此前黑色基本面处于相对均

2、衡状态，各环节矛盾均不明显，铁水维持高位，钢材保持低库存，因此反弹较为顺畅。此次利好预计能刺激贸易商等中游环节补库，提升现货流动性。后续则需要关注政策具体落实情况以及淡季终端需求，预计整体维持偏强状态但涨势放缓。1、铁元素方面，小样本钢企铁水微降，短期无大幅下行驱动。到港环比下降叠加需求高位，港口小幅去库。虽然前期海外矿山冲发运将在几周内到港，矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出。昨日宏观端消息对铁矿基本面实质影响有限，但市场或对后续需求刺激政策出台的预期加强，情绪有所好转，铁矿盘面震荡上行。2、碳元素方面，煤矿供应端回升缓慢，甘其毛都口岸通关延续低位，蒙煤三季度坑口长协价

3、格即将下调，市场成交表现一般；澳煤价格继续倒挂。需求端，焦炭产量稳中略降，成本抬升压缩焦企利润，焦企开工存在进一步下降预期。库存端，短期焦煤刚需仍存，下游采购积极性提升，焦煤成交持续好转，上游煤矿持续去库。综合来看，煤矿复产进行时，供应端阶段性扰动难以持续，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，双焦价格上涨空间或有限。3、合金方面，硅锰开工存在回升预期，钢材产量高位的持续性存疑，硅锰供需缺口趋于收窄，价格上行仍存阻力；但近期港口矿价走势偏强，成本支撑下价格的下方空间也较为有限，短期预计盘面将以震荡运行为主。中央财经委员会提出治理低价无序竞争，推动落后产建材团队 研究员：余典从业资格号 F03

4、122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或

5、上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。能有序退出，市场对产能过剩品种供应收缩的预期升温，昨日硅铁盘面强势拉涨。但近几年，硅铁落后产能不断淘汰，政策对当下行业开工的约束或较为有限。当前硅铁供需关系较为健康，但后市供需缺口存在回补可能，硅铁价格上行驱动不足，但目前行业亏损状态延续，成本支撑下短期预计盘面将以震荡运行为主。4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存。沙河产销一般，整体刚需为主。供应端，还

6、有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存。上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，盘面大幅上涨可能拉出期现正反馈，短期现货偏强，中期观察下游需求能否被带动。纯碱供给过剩格局没有改变，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱。轻碱端下游需求较弱，厂家持续降价。情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，正反馈后仍旧面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间。整体而言，“反内卷”成为近期盘面主导逻辑，虽然情绪持续性有待观察，但现货基本面尚可的背景下盘面近