【紫金天风】油脂周报：国内需求淡季，国际生柴利好-250702（28页）.pdf

1、作者：聂波从业资格证号：F03117695交易咨询证号：Z0019358 研究联系方:我公司依法已获取期货交易咨询业务资格2025/7/22025/7/2审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观核心观点点中性中性消息称美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美国大豆和玉米种植商，美豆油再度反弹。上周市场传闻国内油厂采购加拿大菜籽，菜油调整幅度最大，原本近月菜油去库存就是缓慢，采购菜籽加剧市场担忧，近月菜油偏弱。但是菜系政策以及供应还未实质意义上解决，单边和价差

2、还会继续波动。继国内棕榈油和菜油催提之后。国内一些地区豆油也开始催提，比如山东地区豆油和豆粕，华东地区还有些提货出口，整体现货端需求淡季较为明显，毕竟学校放假，等待8月初之后消费回暖。MPOA预估6月前20日马来西亚棕榈油产量减少4.55%，减幅超历史平均水平，船运商检机构ITS预计6月出口同比增加4.7%，6月库存可能略降或者持平于5月底的199万吨，关注7月10日MPOB报告的兑现程度。本周一印度洗船6.5万吨原定于7-9月的棕榈油，但是周二印度东西海岸累计采购5万吨毛棕榈油。截至7月1日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差105美元/吨，高于前周的55美元/吨，也高于2024年同期95美元/吨

3、，目前机构预估6月印度进口棕榈油在70-80万吨。巴西将于8月上调生物柴油掺混比例至15%，2025年巴西将会多消耗30万吨左右的豆油，而马来西亚也有意提高生物柴油比例。短期而言油脂缺乏需求端上涨驱动，印度季节性进口增量还需时间，而供应端而言，国际端并没有明显利多题材，欧洲因为降雨上调菜籽单产，加拿大菜籽更多受美加关系影响，6月马印多个地方雨水多，需求端还需要时间，此外生物柴油端的利好，使得油脂底部上移。截至2025年6月27日，南北美大豆价格下跌，但是加拿大菜籽跌幅最大，主要因为美国和加拿大贸易紧张。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至2025年6月30日，周度多数油脂下跌，欧洲菜油跌幅最

4、大，美湾毛豆油相比南美豆油抗跌。数据来源：路透，紫金天风期货研究所周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价12.5美元/吨，前周22美元/吨，低于历史平均水平29.1美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在20.5美元/吨，前周22美元/吨，低于历史均值105.5美元/吨。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至到6月27日，由于加拿大菜籽价格跌幅较多，其他地区和加拿大菜籽价差走强。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所传上周国内油厂采购加拿大菜籽。7月船期棕榈油inhouse成交一条，商业买船成交2条。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据

5、来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所美豆油价格上涨后，掺混和加工利润均是下降的。数据来源：紫金天风期货研究所RME加工利润低于去年同期，对于欧洲菜油需求不旺。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所周度油脂成交量下降。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所豆油和棕榈油基差逐步走弱，菜油基差相对平稳。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所本报告的著作权属于紫

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