【国泰期货】“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告：中国纯苯供应格局：石油苯快速增加，加氢苯产量达峰-250701（21页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 中国纯苯供应格局：中国纯苯供应格局：石油苯快速增加，加氢苯产量达峰石油苯快速增加，加氢苯产量达峰“苯心聚力，期开得胜”“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告纯苯期货上市系列报告 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 报告导读：报告导读：纯苯是基础且关键的液体化工原料，属于易燃易爆危化品。其产业链终端应用极其广泛，覆盖汽车、新能源、电子、日用品、新材料等诸多领域，整体需求增速超过 GDP。核心下游为苯乙烯（41%）、己内酰胺（23%）、苯酚（18%）、苯胺（13%）和己二酸（5%），分别延伸至家电、地产、包装、锦纶纤维、工程塑料、染料、

2、医药、增塑剂等产品。近年来，整个纯苯产业链均处于快速扩张阶段，产能持续增长。纯苯的副产品属性强，工艺来源多样化。纯苯主要来源于石油化工和煤化工两条路线。石油苯主要作为炼油或烯烃生产的副产品。三大主流工艺为（1）催化重整(占比最大 41%)：以石脑油为原料生产高辛烷值汽油调和组分，副产富含芳烃的重整生成油，经抽提得纯苯。苯收率高度依赖原料环烷烃含量和操作条件。（2）乙烯裂解(占比 28%)：以石脑油、LPG、乙烷等为原料生产乙烯/丙烯，副产裂解汽油，经加氢和抽提得纯苯。苯收率核心取决于裂解原料组成：富含环烷烃的石脑油出率最高（3.5%-8.5%），轻质原料出率显著降低。（3）甲苯歧化(占比 15

3、%)：通过甲苯歧化或与 C9 芳烃烷基转移生产苯和二甲苯，是调节苯/二甲苯平衡的重要装置。苯产率取决于原料甲苯比例和催化剂选择性。加氢苯是焦炭生产副产的粗苯，通过加氢精制脱除硫、烯烃等杂质制得。技术持续进步，纯度可达 99.9%以上，核心指标完全达到交割标准，未来纯苯期货上市后，与石油苯平水交割。国产石油苯增量显著。中国纯苯产能近年来快速扩张，2019-2024 年从 1489 万吨增至 2573 万吨，占全球产能比重升至 30.88%，2025 年仍有新增计划。产能区域集中度高，华东 27%、东北 21%、华南 20%、山东 13%，但区域供需严重错配，仅东北、西北为净输出地，华东、山东、华

4、南、华北等地存在供需缺口，需依赖区域间物流及加氢苯和进口补充。供应主体呈现多元化，国有企业仍为主导但占比下降，民营企业产能占比已达 42%，成为重要力量。加氢苯供应是国内纯苯供应的重要补充来源。2024 年产量约 408 万吨，占纯苯总供应 14.07%。产能主要分布在华东35%、华北 28.5%、西北 13.4%和华中 12.6%，尤其河北、山东是主产区。其产能扩张受环保政策及焦化行业限制明显，未来新增有限。山东巨大的石油苯缺口使其成为加氢苯的主要消化地，供给苯胺、苯乙烯、环己酮等，河北加氢苯也大量流向山东。技术突破使加氢苯品质接近石油苯，在期货交割上设置为平水。2022025 5 年年 7

5、 7 月月 1 1 日日 二二二二五五年度年度 研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.纯苯产业概览.3 1.1 纯苯是基础的液体化工原料.3 1.2 纯苯产业链终端纵深丰富，产能持续扩张.3 2.纯苯的生产工艺：炼厂重要的副产品.5 2.1 石油苯生产工艺.5 2.1.1 乙烯裂解：裂解原料直接影响纯苯出率.5 2.1.2 催化重整：国内纯苯的最主要工艺来源.8 2.1.3 甲苯歧化：未来投产的重点方向.10 2.1.4 总结.11 2.2 加氢苯生产工艺.12 3.供给：纯苯国产供应逐步走向过剩.13 3.1 国产石油苯供应量快速增加.13 3.2 加氢

6、苯产能扩张受限.18 4.总结.20 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文）（正文）1.纯苯产业纯苯产业概览概览 1.1 纯苯纯苯是基础的液体化工原料是基础的液体化工原料 纯苯（Benzene)化学式为 C6H6，在常温常压下为无色透明挥发性液体。易挥发，难溶于水，但能与乙醇、乙醚、丙酮等有机溶剂相混溶。纯苯属于危化品，纯苯蒸气能与空气形成爆炸性的混合物，遇到高热或明火极容易引起燃烧和爆炸，容易产生和积聚静电。根据原料来源，可以将纯苯分为来自石油化工的石油苯和来自煤化工的加氢苯。图 1：纯苯的外观图 图 2：纯苯的分子结构 资料来源：百度百科，国泰君安期货研究 资料来源：百度