【中信期货】能源化工策略日报：中国液体化工低库存，美国石油低库存，能化延续震荡-250701（33页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-07-01中国液体化工低库存，美国石油低库存，能化延续震荡国际原油期货延续震荡整理态势，美国又在积极促成俄乌之间的谈判。从原油基本面情况看，当前全球整体库存逐步攀升，欧美经济体尤其是美国石油库存却压力较小。美国原油商业库存、库欣库存和柴油库存均位于五年同期最低，作为全球最大的原油消费国，美国的低库存将对油价形成支撑，国内化工亦有支撑。板块逻辑：化工品中整体仍是震荡态势。我们关注到液体化工的库存近期有分化。纯苯和苯乙烯的华东港口库存周度攀升，且已经升至五年同期最高；另一方面乙二醇的港口库存持续下滑，将至五年同期最低。高库存说明供给压力在与日俱增，极低的乙二醇库

2、存则说明一旦有装置扰动，期价就可能有较强的向上动力。聚酯链中的PX和TA也延续强基差格局，低库存和高基差品种表现将强于其他品种。原油：延续震荡整理，美国月报显示该国产量创纪录LPG：基本面宽松，但市场仍对地缘风险担忧，PG盘面或震荡沥青：欧佩克+增产或超预期，沥青高估值等待回落高硫燃油：欧佩克+增产或超预期，高硫燃油重回弱势低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油回落甲醇：下游负反馈已有出现，甲醇震荡尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或弱势震荡乙二醇：库存降至五年最低，期价不可过分追空PX：原油暂稳，PX震荡偏强PTA：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡短纤：跟随原料波动，短纤基差持稳

3、瓶片：加工费低位波动，绝对值跟随原料PP：油价震荡，PP跟随塑料：地缘溢价衰减，塑料震荡苯乙烯：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行烧碱：电价超预期下降，烧碱偏弱 展望：以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，中东爆发全面冲突。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F0

4、3107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任

5、何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥观点：延续震荡整理，美国报显该国产量创纪录（1）6月30日国际原油期货延续震荡整理态势，小幅下挫，因EIA报告显示美国产量创纪录。市场要闻：（1）欧盟据悉愿意接受美国10%的统一关税，但希望制药、酒类、半导体等关键行业能实行更低税率；特朗普以大米出口为由威胁对日本征收新关税，高级经济幕僚哈塞特称美日谈判没有结束，7月4日后美国将公布与多国的贸易协议。（2）国际能源署预测，从2024年到2030年，全球石油需求将每天增加250万桶，到本十年末将达到约每天1.055亿桶的峰值。该机构将需求增

6、长放缓归因于经济增长乏力以及包括电动汽车、天然气和可再生能源在内的替代能源的加速采用。预计到本十年末，电动汽车将取代全球每天540万桶的石油需求，从2026年起，石化行业将成为全球石油需求增长的主要来源。（3）一艘名为“维拉莫拉”号的油轮载有 100 万桶石油，在利比亚附近发生爆炸，目前正被拖往希腊进行损害评估。爆炸原因尚不清楚，但该船此前曾在俄罗斯的乌斯季卢加和新罗西斯克等港口装载哈萨克斯坦的石油。爆炸导致进水并淹没了轮机舱，但没有造成污染，船员也安然无恙。自今年年初以来，已有四艘其他船只发生了类似的爆炸事故。（4）中国制造业活动连续第二个月改善，但仍处于萎缩状态；中美关税战停火后贸易出现反