【华泰期货】宏观周报：“虚拟化”的乐观-250629（12页）.pdf

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1、宏观宏观周报周报|20252025-0606-2929 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 “虚拟化”的乐观“虚拟化”的乐观 核心观点核心观点 市场分析 国内：按兵不动。1）货币政策：央行货币政策例会强调要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节；6月LPR报价维持不变；央行设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元。2）宏观政策：两大交易所将主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%。3）经济数据：1-5月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，支出增长4.2%；5月工业企业同比增速从4月的3.0%转负至-9.1%。3）风险因素：

2、9月3日阅兵参阅装备包括新质作战力量。海外：降息预期。1）货币政策：美联储半年度货币政策报告指出劳动力市场已趋于平衡，重申继续观望；鲍威尔国会听证重申观望；美联储沃勒称最早应7月降息。2）宏观政策：美国参议院对大美丽法案在医疗补助削减、可再生能源激励措施等问题上仍存分歧；将从税收立法草案中删除“资本税”899条款；美国收紧留学生签证审查；美联储压力测试中22家大型银行全部过关，美联储披露放宽关键银行资本制度的计划，降低“增强型补充杠杆率（eSLR）”；美住房监管主管拟将加密货币当作房贷抵押品。3）经济数据：美国一季度GDP终值下修至-0.5%；5月核心PCE物价指数同比 2.7%，预期 2.6

3、%；5月耐用品订单环比初值16.4%；日本5月核心通胀率升至3.7%。4）风险因素：美国袭击伊朗三处核设施，动用B-2轰炸机；北约各成员国同意将国防开支目标提高至GDP的5%；美元指数继续逼近三年低谷，欧元再创将近四年新高。策略 本周几个迹象显示美债压力的可能趋于减轻。首先，从利率角度，尽管美联储主席鲍威尔维持谨慎态度不变，但是多位联储官员开始为7月份降息进行吹风。其次，从杠杆角度，美国监管部门对于银行资本限制的放宽，接受加密货币作为房贷抵押品等措施，将稳定短期市场的不确定性。最后，从市场角度，美元指数的下行破位，提升了市场的流动性扩张预期。短期关注市场风险偏好抬升的持续性。全球：美元中性（+

4、/-DXY），美债中性（+/-TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2 TS2509-1 T2509）。风险 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 宏观宏观周报周报|20252025-0606-2929 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、一周宏观关注.3 1.1一周宏观图表.3 1.2 一周宏观日历.3 二、全球宏观图表.5 2.1总量.5 2.2结构.6 2.3宏观流动图表.8 图表图表 图图1 1：美元指数走势丨单位：指数点美元指数走势丨单位：指数点.3 图图2 2：一周宏观交易日历一周宏观交易日历.4 图图3 3：景

5、气和预期周期景气和预期周期.5 图图4 4：美欧通胀超预期美欧通胀超预期.5 图图5 5：中国库存周期中国库存周期.5 图图6 6：美国库存周期美国库存周期.5 图图7 7：中国产能周期中国产能周期.6 图图8 8：美国产能周期美国产能周期.6 图图9 9：全球主要经济体景气横向对比丨基期全球主要经济体景气横向对比丨基期=2010.1.6 图图1010：全球主要经济体通胀横向对比丨基期全球主要经济体通胀横向对比丨基期=2010.1.7 图图1111：全球主要经济体消费横向对比丨基期全球主要经济体消费横向对比丨基期=2010.1.7 图图1212：全球主要经济体进口横向对比丨基期全球主要经济体进

6、口横向对比丨基期=2010.1.7 图图1313：全球主要经济体出口横向对比丨基期全球主要经济体出口横向对比丨基期=2010.1.8 图图1414：全球主要经济体货币横向对比丨基期全球主要经济体货币横向对比丨基期=2010.1.8 图图1515：美联储隐含利率变动美联储隐含利率变动.8 图图1616：加减息概率加减息概率.8 图图1717：盈亏平衡通胀盈亏平衡通胀.9 图图1818：5Y5Y通胀掉期通胀掉期.9 图图1919：港币港币FRA.9 图图2020：港币掉期港币掉期.9 图图2121：HKD存款存款.10 图图2222：HIBOR.10 图图2323：R.10 图图2424：DR.1