【国泰期货】液化石油气周度报告-250629（20页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z期货从业资格号：F03128004日期：2025年6月29日国泰君安期货 能源化工液化石油气周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02供应03需求04期货纸货月差结构现货基差美国中东国内化工需求综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 我们的观点：短期宽幅震荡 我们的逻辑：6月21日-27日，国际

2、液化气市场受中东地缘政治影响大幅波动，先涨后跌，重心下移，AFEI丙烷指数周内下跌53.3美元/吨至538.25美元/吨。国内市场同样呈现先扬后抑的格局，前期原油上涨起到短暂的成本支撑，周后期伴随地缘局势缓和以及需求疲软走跌。然而，地区成交重心分化，山东、华南民用气价格重心有所上移；山东醚后碳四在消息面和基本面的双重影响下冲高回落、宽幅波动；而华东市场则偏弱震荡。供给方面，国内液化气商品量小幅增加；丙烷进口集中到港，供应充足，港口库存增加。需求方面，化工需求持续回暖，丙烷脱氢装置开工率环比增加3.61%至70.54%，MTBE开工率环比增加0.69%至64.40%。下周来看，万达天弘计划检修停

3、工，不过辽宁金发、河北海伟、泉州国亨预计重启，综合来看，预计下周中国PDH开工率略有上升。总结而言，本周PG变化由地缘动态及供需基本面双重因素主导；基本面方面，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工持续回升，预计短期内存在一定提振；但下周CP出台在即，市场或存观望情绪，建议密切跟踪后续CP价格出台、PDH装置及进口到船动态。风险提示：CP价格出台、PDH装置动态、进口到船等资料来源：隆众资讯，Argus，国泰君安期货研究价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures期现价格640045050055060065038003900400041004200

4、43004400450046002025/5/202025/5/222025/5/242025/5/262025/5/282025/5/302025/6/12025/6/32025/6/52025/6/72025/6/92025/6/112025/6/132025/6/152025/6/172025/6/192025/6/212025/6/232025/6/252025/6/27美元/吨元/吨LPG 主力APS丙烷主力合约(右轴)AFE丙烷主力合约(右轴)资料来源：同花顺iFinD，Bloomberg，国泰君安期货研究3500400045005000元/吨LPG远期曲线400500600元/吨

5、APS丙烷远期曲线450500550600元/吨AFE丙烷远期曲线-300-100100元/吨PG07-08PG07-04050100150元/吨APS丙烷主力-连一APS丙烷主力-连十一-40-20020406080元/吨AFE丙烷主力-连一AFE丙烷主力-连十一Special report on Guotai Junan Futures国内现货及基差7资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究020040060080010001200元/吨华东民用气基差华南民用气基差山东民用气基差华东进口气基差华南进口气基差山东醚后基差4400460048005000520054005600元/吨

6、华东民用气华南民用气山东民用气华东进口气华南进口气山东醚后碳四Special report on Guotai Junan Futures区域报价、贴水及运费8资料来源：Argus，国泰君安期货研究2003004005006007008009002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/4202