【华泰期货】新能源及有色金属周报：减产及政策消息扰动，工业硅多晶硅反弹-250629（9页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0606-2929 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 减产及政策消息扰动，工业硅多晶硅反弹减产及政策消息扰动，工业硅多晶硅反弹 工业硅：煤炭价格反弹叠加大厂减产，盘面价格快速反弹 核心观点 现货市场 价格：6月27日当周，受到煤炭价格反弹、头部大厂减产带动，金属硅盘面价格延续坚挺走势，标准仓单库存持续消耗，期货结算价重心上行。据SMM统计，当前华东通氧553现货价格为8300元/吨，较上周上涨100元/吨；华东421现货价格为8700元/吨，较上周持平。供应：本周金属硅市场开炉总数

2、下降，主要原因是大厂减产开炉数下降以及部分倒挂厂家陆续检修，目前金属硅总炉数 789 台，本周金属硅开炉数量与上周相比减少 28 台，新疆与内蒙开炉数量减少较多，截至6月26日，中国金属硅开工炉数 215 台，整体开炉率30.80%，97 硅生产企业多数已经停产检修。由于西北大厂减产，预计6-7月过剩有所缓解。需求：多晶硅市场成交氛围清淡，下游需求仍显低迷，近日市场传出有部分基地增产及复产的消息，加重了市场业者对多晶硅的看空情绪。硅粉招标较少，采购积极性欠佳，对工业硅价格上涨承受能力较弱，有机硅部分企业有降负减产操作，库存水平略有下滑，下游客户对后市预期较为悲观，多优先消耗库存，导致新单成交表

3、现冷清。本周铝合金开工无明显变化，部分地区检修的铝棒厂或将于 7 月初复产。据海关数据，2025 年 5 月中国金属硅出口 5.56 万吨，环比减少 8.03%，同比减少 22.48%。2025 年 1-5 月中国金属硅出口共计 27.23 万吨。出口方面需求薄弱。库存：目前金属硅行业库存高位。本周标准仓单库存基本处于去库状态，由于目前现货基差的调整，导致盘面 421 仓单也陆续有小幅的释放。现货市场以消化现有库存为主，投机性采购需求低迷，大厂减产市场需一段时间消化现有库存，厂家高库存成为压制贸易流的关键阻力。根据统计数据，金属硅行业统计库存76.52万吨（含注册仓单），统计库存小幅降低，港口

4、库存12.8万吨，交割库存库41.4万吨；样本企业厂库库存22.32万吨。截止到6月27日，注册仓单52744手，折合成实物有263720吨。按照供需总库存持平，但统计库存小幅降低，主要是库存结构发生变化，前期仓单性价比较高，仓单流出较多。成本利润：工业硅成本持稳，原料价格变化不大。总体来看，目前绝大多数企业成本压力仍较大，除自备电生产企业基本上均亏损，若盘面再反弹，多数企业亏损情况将会有所好转。策略策略 受到焦煤价格反弹，西北大厂减产消息刺激影响，工业硅盘面持续反弹，供需稍有好转，但上方套保压力大，8000以上套保数量或增加较多，生产企业可择机逢高卖出套保。单边：谨慎偏空，上游逢高卖出套保

5、跨期：无 跨品种：无 期权：无 风险风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；多晶硅：消息面扰动市场情绪转暖多晶硅：消息面扰动市场情绪转暖，盘面价格快速反弹，盘面价格快速反弹 核心观点核心观点 现货市场现货市场 价格：据SMM统计，多晶硅P型复投料报价为30.00-33.00（-1.00）元/千克；多晶硅P型致密料28.00-32.00（-1.50）元/千克；多晶硅P型菜花料报价27.00-30.00（-1.00）元/千克；颗粒硅31.00-32.00（+0.50）元/千克，N型复投料 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252

6、025-0606-2929 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 33.00-36.00（-1.00）元/千克。短期多晶硅市场 P 型料均价维持在 3.0-3.5万元/吨，N 型料在 3.4-3.8万元/吨。期货方面，本周多晶硅价格持下探后快速反弹，主力合约2508盘面价格低位震荡后周四周五快速反弹，截止6月27日收盘价为33315元/吨，较前一周最后一个交易日上涨1965/吨。主力合约2508持仓达到69062手，总持仓达到171432手。供应：开工较上周变化不大，周度产量有所增加，本周多晶硅周度产量23600吨，环比减少900吨。6月西南部分基