【中信期货】贵金属策略日报：海外制造业与劳动力市场稳健，金价短线下挫-250627（7页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-6-27海外制造业与劳动力市场稳健，金价短线下挫黄金短线因多空因素交织趋于震荡，中长线我们维持年中报强者恒强，贵金属牛市持续中的观点。重点资讯：1）美国总统特朗普对伊以战争迅速结束表示欢迎，并表示华盛顿可能会在下周与伊朗官员会谈，寻求德黑兰承诺结束其核野心。2）美联储主席鲍威尔周三对参议院金融委员会表示，特朗普政府的关税计划很可能只会导致物价一次性上涨，但引发更持久通胀的风险大到足以让美联储在考虑进一步降息时保持谨慎。3）美国财政部长贝森特周三将财政部继续采取非常规现金管理措施以防突破联邦债务上限的授权延长近一个月，至7月24日。4）香港发布数字资产发展政策宣

2、言2.0，提出“LEAP”四大策略框架助力香港打造全球数字资产中心，将推动贵金属、有色金属、可再生能源等现实世界资产代币化，展示技术多元应用。同时，稳定币发行人发牌机制8月1日实施，香港证券及期货事务监察委员会将担任数字资产交易服务及托管服务提供者主要监管机构，构建统一监管框架。5）美国5月耐用品订单月率 16.4%，预期8.5%，前值由-6.30%修正为-6.6%。6）美国第一季度实际GDP年化季率终值-0.5%，预期-0.20%，前值-0.20%。7）美国至6月21日当周初请失业金人数 23.6万人，预期24.5万人，前值由24.5万人修正为24.6万人。价格逻辑：截至26日收盘，黄金价格

3、连续第二天温和上涨，受美联储独立性担忧和降息预期推动。市场传出特朗普可能撤换美联储主席鲍威尔，引发对央行未来政策独立的担忧，加之市场押宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释

4、期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。注今年将降息至少50个基点，拖累美元跌至2022年3月以来新低，支撑无息资产黄金走高。不过，金价仍未突破每盎司3350美元，反映出上涨缺乏强劲动力。中东局势方面，特朗普宣布对伊朗胜利，尽管对其铀浓缩设施的破坏程度仍存不确定性。脆弱的地缘局势与市场观望情绪，使多头避免大举建仓，金价走势仍受压于本周早些时候触及的两周低点下方。26日晚间，美国多项经济

5、数据显示一季度经济滞胀，二季度制造业需求超预期、劳动力市场稳健：第一季度实际GDP终值下修至-0.5%，为三年来首次萎缩，核心PCE物价指数却升至3.5%，显示通胀压力顽固。个人消费支出仅增长0.5%，远低于预期的1.2%，企业盈利与内需显著放缓。另一方面，5月耐用品订单月率暴涨16.4%，为2014年以来最大增幅，反映制造业需求存在短期支撑。同时，初请失业金人数降至23.6万人，低于市场预期，表明就业市场仍具韧性。受基本面影响，美债市场出现显著变动，5年期与30年期收益率差突破101个基点，创2021年以来最陡峭水平，暗示市场对长期增长与政策路径分歧加大。尽管特朗普提前酝酿更换鲍威尔，但美联

6、储古尔斯比表示此举不会影响FOMC独立性。黄金短线因多空因素交织趋于震荡，中长线我们维持年中报强者恒强，贵金属牛市持续中的观点：COMEX黄金3100-3300美元成为新的支撑区间，COMEX白银关注32-33美元的支撑区间。从交易驱动上，关注美联储年内首次降息、财政法案推进下的信用演绎和贸易摩擦反复的可能，年内金价上方关注3900-4000美元，白银上方关注39-40美元。展望：周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】。风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。投资咨询业务资格：证监许可【20